■美联储资产规模首破5万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月16日美联储宣布重启7000亿美元QE，3月18日总资产规模较3月11日的4.31万亿美元迅速扩张至4.67万亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月23日美联储宣布无限量QE，3月25日总资产规模再度迅速扩张至5.25万亿。
　　■从3月18日资产结构来看，扩张主要源于QE和正回购协议。本周流动性主要投向了银行体系。3月12日美联储第三次提高回购上限至5000亿美元，3月16日美联储宣布5000亿美元国债和2000亿美元MBS购买计划。截至3月18日，正回购协议环增近2000亿美元，美联储持有国债规模环增1177亿。
　　■从3月25日资产结构来看，扩张动力主要来自QE和流动性互换，非常规货币工具规模和常规贷款小幅增加。本周流动性主要投向了银行体系、一级交易商和货币基金。QE方面，3月23日美联储宣布开启不限量QE计划，并于当周每天购买750亿美元国债和500亿美元MBS，截至3月25日，美联储持有国债规模环增3376亿美元、持有MBS环增283亿美元。流动性互换方面，3月19日美国与新加坡、韩国等9家央行建立临时流动性互换协议，3月20日与欧央行、日央行等5家央行的货币互换操作频率调整至每天，央行流动性互换规模环增2060亿美元。非常规货币工具方面，3月20日PDCF重新开放，主要为一级交易商提供信贷支持；3月23日，美联储创立MMLF，主要为货币基金提供流动性，截至3月25日PDCF、MMLF已经提供了277亿、306亿美元贷款。而CPFF、TALF等非常规货币工具资产科目目前尚未发生变化。此外，美联储常规一级贷款环增255.4亿至508亿美元。
　　■4月中旬美联储资产规模可能突破7万亿美元。根据美联储最新公告测算，3月末总资产或将突破6万亿美元，4月初将达到6.2万亿美元。若美联储保持QE力度不变，那么4月中旬总资产规模或将突破7万亿。而非常规货币工具方面，财政部提供了共500亿美元ESF（外汇稳定基金）资金以支持SPV购买资产。若延续10倍杠杆，则美联储最大可投放流动性5000亿美元，意味着总资产或将突破7.5万亿。此外，财政部提供了4540亿美元的ESF支持美联储购买风险资产，最大可购买4.54万亿。综合来看，美联储总资产规模或将于3月末突破6万亿美元，4月中旬突破7万亿美元。加上多种紧急货币工具，未来可能突破7.5万亿美元。若再考虑4540亿美元购买风险资产计划，未来总资产规模将会更大，但具体扩张情况需根据疫情进展和经济情况进行判断。
　　■风险提示：疫情蔓延超预期、美国经济下行超预期等。