数据：3月官方制造业PMI为52（前值35.7），非制造业PMI为52.3（前值29.6），综合PMI产出指数为53.0（前值28.9）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　1、3月制造业PMI较上月明显回升，其中，生产、需求改善，价格环比下降，各类型企业景气度均有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　（1）供需角度看，生产较上月回升（+26.3至54.1），新订单指数回升（+22.7至52.0），生产、需求均较上月改善。
　　（2）采购库存角度，原材料库存在收缩区内上升（+15.1至49.0），产成品库存在收缩区间内上行（+3.0至49.1），采购量上行（+23.4至52.7），制造业主要原材料库存、产成品库存降幅收窄。
　　（3）从价格来看，主要原材料购进价格指数下行（-5.9至45.5），出厂价格指数在收缩区间下行（-0.5至43.8）。
　　（4）进出口看，进口收缩区内上升（+16.5至48.4），出口上行（+17.7至46.4）。
　　（5）就业压力有所改善，从业人员指数较上月上行（+19.1至50.9）。
　　（6）企业规模看，大型企业上行（+16.3至52.6），中型企业上行（+16至51.5），小型企业上行（+16.8至50.9），各类型企业景气度均有所改善。
　　（7）生产经营活动预期指数上行（+12.6至54.4），市场信心有所改善。
　　2、3月非制造业商务活动明显上升，服务业、建筑业景气度均回升。非制造业PMI大幅回升（+22.7至52.3），其中，服务业商务活动指数回升（+21.7至51.8），具体行业方面，交通运输、零售、银行等行业商务活动指数相对较高，生活性服务业其中住宿餐饮、旅游、居民服务、文化体育娱乐等行业受疫情影响较大，商务活动指数继续位于收缩区间。建筑业商务活动指数回升（+28.5至55.1），发展信心有所恢复。
　　3、3月PMI数据有三点值得关注：（1）PMI显著回升符合预期，但Q1经济仍预计将负增长。3月PMI相对2月显著回升，主要是由于PMI是环比指标，反映的是本月相对上月经济的变化情况，3月制造业PMI指数为52.0，可以理解为3月份有一半以上企业生产经营状况比2月份有所好转。这个也与高频数据所反映的情况相一致，当前商品房成交、汽车销售，高炉开工率等均在改善，截至3月25日，大中型企业复工率为96.6%，较上月上升17.7个百分点，预计3月相关经济数据也将明显改善。但当前企业生产经营依然面临较大压力，3月反映资金紧张和市场需求不足的企业比重分别为41.7%和52.3%，较上月有所增加。Q1经济构成中，3月份经济总量的比重大概占到约40%，1-2月份占比是60%，3月份的比重要高一点，但3月经济的改善难以弥补前两月经济的大幅走弱，因此，预计Q1经济将负增长。（2）海外疫情不确定下，需要持续关注外部可能的负面冲击。3月制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4和48.4，虽环比有所回升，但处于较低水平。当前，中国、韩国以及亚洲部分国家疫情已经得到控制，欧洲、美国还处于爆发阶段，全球来看，疫情的发展还存在不确定性，正在冲击全球经济贸易的发展，我国二季度外需也将面临严重负面冲击。其中与出口相关度比较大的行业，如计算机、通信和其他电子设备制造业，金属制品、机械和设备修理业，文教、体育和娱乐用品制造业等可能会受到比较严重的影响。乐观估计下海外疫情可能在4月中旬下达到高点，后续影响还需要持续关注。（3）土木工程建筑业PMI明显上升，逆周期调节下财政力度或有望增大。3月建筑业生产加快恢复，其中土木工程建筑业PMI为62.4，建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为53.1和59.9，比上月回升20.8和18.1个百分点，逆周期调节下财政力度或有望增大，我们预计预算赤字率或将突破3%。
　　风险提示：财政宽松力度不足、货币政策过紧、信用进一步收缩、房地产行业出现风险、中美贸易摩擦升温