事件
数据公布:2020年3月31日,统计局公布中国2020年3月份官方制造业PMI相关数据:3月官方制造业PMI收于52.0%,前值35.7%,较前值大幅回升16.3个百分点;2月官方非制造业PMI收于52.3%,前值29.6%,较前值大幅回升22.7个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点
复产复工加速回升,生产环比回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3月生产指数收于54.1%,较上月大幅回升。各地区复工复产率齐头并进,湖北地区快速上升。随着国家出台一系列鼓励扶持政策,中小企业的复工复产率也在持续上升。截至3月25日,全国采购经理调查企业中,大中型企业复工率为96.6%,较2月调查结果上升17.7个百分点。大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9%,比上月回升16.3、16.0和16.8个百分点。随着一系列鼓励扶持政策出台,中小企业复工率也在逐步上升。从高频指标来看,近期高炉开工率持续回升,已高于历史同期水平,六大发电集团日均耗煤量降幅也在收窄。
内需修复外需偏弱,外防输入压力不减。3月新订单指数收于52.0%,较前值回升22.7%个百分点,进口指数收于48.4%,较前值回升16.5个百分点,新出口订单指数收于46.4%,较前值回升18.7个百分点。新订单指数的回升表明3月内需有所修复,新出订单指数回升幅度较小且处于荣枯线下表明外需仍较弱。尽管国内疫情得到缓和,但在完全结束前内需很难完全恢复。随着疫情相继在欧美爆发,美国、意大利、西班牙累计确认人数均超过中国,外贸受到严重冲击。预计欧美疫情将在今夏得到控制,外需在未来将会承受较大压力。
库存回补波动较大,价格承压PPI负值。3月产成品库存指数收于49.1%,较前值轻微回升3个百分点,原材料库存指数收于49.0%,较前值回升15.1个百分点。目前需求仍然弱于生产且仍将持续,企业处于主动补库状态,未来面临去库压力。工业品出厂价格指数为43.8%,较前值回落0.5个百分点,原材料购进价格指数为45.5%,较前值回落5.9个百分点,根据高频数据以及PMI出厂价共同测算,预计3月PPI将继续降至-1.1%--1.2%的水平,工业品价格下行压力仍大。
总结及分析:随着疫情形势的缓和,全国范围内复工复产的加快以及物流的恢复,企业的生产销售均逐渐回归正常,3月PMI大幅回升符合预期。但随着欧美疫情的爆发,外贸将受重创,外需在未来将承受较大压力。在疫情完全结束前,内需将得不到完全恢复。因此,未来经济面临较大下行压力。3月27日中央召开会议,对国内经济传递积极信号,逆周期调节力度加大,新一阶段经济刺激政策将密集落地。目前国内经济活动并未完全恢复政策,第一季度GDP将或为负增长,预计后期会有刺激政策不断落地,同时央行在3月30日进行逆回购利率20BP降息,预计二季度央行仍有进一步宽松的政策出台,这也将为积极的财政政策实施预留了空间。
风险提示:海外疫情冲击外需,CPI仍处于较高水平。