事件：中远海能公告《2019年年度报告》，2019年实现营收138.80亿元（同比+12.97%），实现归母净利润4.32亿元（同比+310.54%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　油运运价上涨推动业绩改善，美国制裁对业绩影响较大：2019年实现归母净利润4.32亿元（同比+310.54%），业绩增长主要系油运供需格局改善及运价上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019年超大型油轮中东至中国航线（TD3C）平均即期市场日收益39387美元/天（同比+109%），其他船型主要航线日收益同比增长77%-199%。但2019年Q4归母净利润-1.51亿元，而2018年Q4公司归母净利润为3.73亿元（2018年其他三个季度均亏损），第四季度为传统的油运旺季，美国制裁较大影响2019年Q4公司业绩。
　　外贸油运贡献主要业绩增量：2019年分业务而言：1）外贸油运营收73.20亿元（同比+10.82%），运输毛利6.15亿元（同比+6.40亿元），为增量业绩的最主要来源，毛利率8.40%（同比+8.79pct）；2）内贸油运营收50.05亿元（同比+18.99%），运输毛利12.52亿元（同比+9.26%），毛利率25.02%（同比-2.23pct）；3）LNG运输营收13.21亿元（同比+11.91%），运输毛利7.13亿元（同比+7.70%），毛利率53.92%（同比-2.11pct），LNG运输投资收益4.48亿元（同比+82.23%）。
　　计划2020年营收同比增长11.67%：2020年公司预计新增油轮船舶11艘、184万载重吨，以及LNG船舶3艘、52.2万立方米，预计年内投入使用的油轮船舶为162艘、2355万载重吨，LNG船舶为38艘、642.2万立方米。2020年公司计划：完成运输周转量5495亿吨海里、预计实现营收155亿元（同比+11.67%）、营业成本130亿元。
　　投资建议：预计2020-2022年净利润分别为19.37/25.13/31.43亿元，EPS分别为0.41/0.53/0.66元，PE分别为17.39/13.40/10.72X。限硫令公约生效促使油轮运力退出，油运市场将迎来1-3年景气周期，给予2020年底20-22X市盈率估值，对应2020年底合理估值区间在8.20-9.02元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：限硫令公约影响不及预期；新型冠状病毒疫情造成经济及油运需求下滑；油运安全事故；中美贸易摩擦反复，重复制裁风险。