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研究报告:民生证券-点评3月PMI数据:中国经济走出低点,但仍存三大隐忧-200401

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 20:00:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 解运亮
研报出处: 民生证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 723 KB 分享者: jrq****yf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要
  3月PMI环比大幅反弹,确认经济低点已过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外疫情压力下,国内经济复苏仍存三大隐忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  隐忧一:需求恢复慢于生产。
  3月生产恢复较快与复工率相符。从供需修复情况看,生产指数高于新订单指数2.1个百分点,供给修复快于需求。一季度GDP增速明显会低于长期自然增长率,说明当前的产需缺口是负值,总需求肯定是不足的。
  隐忧二:外需压力较大。
  海外疫情仍未接近拐点,美国延长社交隔离至4月底。美国经济二季度大幅负增长较为确定,下降幅度甚至可能高于金融危机时期。根据海外机构研究显示,美国今年小幅负增长是理想状态,欧盟在进入危机前的经济状况不如美国,需求打击可能更大。
  隐忧三:外需承压加大稳就业压力。
  我国仍是贸易加工大国,近三成的制造业增加值需要靠海外需求来消化吸收。在下半年经济复苏斜率未知和短期外需快速枯竭的情况下,依赖外需的劳动密集型产业的就业压力尤其大,需要针对性的财政政策帮扶。
  国内外经济形势不确定性仍然较大,进一步加大逆周期调节值得期待。
  货币宽松周期远未结束,稳就业将考验财政政策。以美联储为首的海外央行在较长时间内均会维持非常低的利率,直到看见经济明显复苏。失业率高升是疫情结束后全球各大经济体均要面对的问题,高失业带来的诸多问题无须赘述。美国采取国家注资中小企业共渡难关,以长期回报来弥补短期压力。中国如何使用财政政策值得期待。
  风险提示:全球疫情传播进一步恶化,中国逆周期调节不及预期

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