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长安汽车研究报告:世纪证券-长安汽车-000625-2009年年报点评:轻装上阵有利业绩持续增长-100309

股票名称: 长安汽车 股票代码: 000625分享时间:2010-03-10 08:39:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 世纪证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 194 KB 分享者: 诗静思****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩低于预期源于大幅计提资产减值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年公司实现营业收入252.04亿元,同比增长88%;归属于母公司的净利润10.78亿元,同比巨增4323%,每股收益0.46元;年度分配预案:每10股派发现金股利0.65元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司业绩低于市场预期的主要原因是年内持续大幅计提了资产减值(本部及南京长安直接体现在合并报表项;合营公司江铃控股体现在投资收益),我们测算公司实际经营性每股收益约0.67元(考虑税收影响)。
  微车高增长,轿车销售明显起色。2009年公司充分受益于汽车产业振兴政策,共实现整车销售136.91万辆,同比增长64%,增速高于行业约18个百分点,国内市场份额达到10.03%,同比提升1.13个百分点。公司自主品牌(微客货车+轿车)业务实现净利润约2.74亿元,贡献净利润比重达到25%,改变了近年来仅靠投资收益支撑业绩的局面。其中,微客货车销量达到67.52万辆,同比大增87%,盈利能力大幅改善;轿车方面仍处亏损状态,不过在新锐产品悦翔带领下销售已有明显起色,共实现销量10.95万辆,同比大增153%。
  长福马表现良好,长安铃木盈利乏力。两大合资品牌中,长福马稳守国内主流乘用车品牌一席,实现销量31.61万辆,同比增长54%,贡献权益净利润8.46亿元,占公司净利润比重78%,长安铃木实现销量15.01万辆,同比增长20%,贡献权益净利润0.42亿元,尽管同比增长200%,但绝对数低,盈利能力依旧乏力。
  

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