主要观点：
　　上周央行未开展操作，而上周也无逆回购到期，全周无投放也无回笼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行虽没有操作，但在宽松预期下以及央行的定向降准释放的5500亿元长期资金助力下，资金面维持宽松，货币市场利率进一步下行，隔夜利率维持在1以下，7天期价格维持在2以下，均创历史新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周央行无资金到期，但由于跨季考核的临近，央行时隔1月重启500亿元的7天逆回购，利率下调20BP，力度超预期。逆回购的利率的下调也顺应了当前市场利率已低于回购的政策利率现状，并且有望带动MLF利率下调并进一步传导至LPR，引导贷款利率下行，响应了政治局会议的要求，降成本任务加大力度。
　　上周债市加速上涨，收益率曲线大幅下行，短端下降更快，期限利差再度走扩。上周由于海外持续大规模宽松，尤其是美联储零利率后无限量购入美债和MBS，流动性危机缓解，国内债市重拾涨势，并且在宽松预期刺激下利率加快下行。并且由于资金面的极度宽裕，资金利率创新低，并且与政策利率倒挂，短端下行尤为突出。政治局会议召开释放出政策升级信号。会议认为境外疫情呈加速扩散蔓延态势，世界经济贸易增长受到严重冲击，我国疫情输入压力持续加大，经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战，指出了我国经济当前面临的新问题。会议要求要加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需，全面做好六稳工作。加大宏观政策调节和实施力度，要求积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，具体包括适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。这次会议证实了前期市场的政策预期，财政政策方面提高赤字率+特别国债+专项债扩容三管齐下。货币政策重点放在引导贷款市场利率下行。对于债市而言，财政政策的积极会增加债市供给，但我们认为对市场冲击有限。首先特别国债虽然规模较大，但均是定向发行，并且供给冲击从来不是债市的主要矛盾，央行也会配合适时增加流动性支持。而货币政策宽松力度的加大，更会对债市形成直接利好。当前任务重心在降低融资成本，而从3月的LPR报价来看，贷款利率的下行仍然依赖政策利率的调降。银行受制于负债成本压缩加点部分的动力不足，因此降息仍然是必要的政策工具。周一7天期逆回购顺势下调20BP，力度大超预期，也是响应了政治局会议的号召，加大力度推进贷款利率的下行，后续有望看到MLF到LPR报价的依次下调。此前央行副行长表示存款基准利率也有望调整，届时将进一步解决银行负债成本约束。降成本任务的大力推进下，利率下行有着更确定性的机会，供给冲击仅是波动，下行趋势不会改变。