■公司发布2019年年报，实现收入约16.77亿元，同比增长20.59%：公司稳步推进各项业务，主要财务指标保持良好，盈利能力进一步增强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年公司实现营业收入16.77亿元，同比增长20.59%；实现归母净利润约7.2亿元，同比增长14.85%；实现扣非归母净利润6.89亿元，同比增长12.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■狂犬疫苗业务龙头地位稳固：2019年狂犬疫苗占营收比重达94.86%（较2018年提升约2.3个百分点）。公司具体产品包括人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）。公司国内客户覆盖率由年初的1800多家增加至近2000家区县级疾控中心，确保了重点市场供给。公司海外出口销售增长明显，公司加强与进口国经销商的合作，扩大了国际市场。
　　■积极推动产品研发，2019年研发费用增长92.61%。公司战略性地选择新型疫苗项目，持续与国内外知名企业及研究机构进行合作开发，本期研发费用约1.32亿元，同比增长92.61%。2019年公司新增项目15价HPV疫苗、B群流脑疫苗、四价流感病毒裂解疫苗（MDCK）、13价肺炎疫苗和多价手足口疫苗等项目。b型流感嗜血杆菌结合疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和四价鸡胚流感病毒裂解疫苗等项目，2019年均陆续进入临床试验阶段。此外，公司与印度血清研究所签署五价轮状疫苗独家经销协议，以增强公司可持续发展能力。
　　■公司疫苗免疫程序有优势：公司的“人用狂犬病疫苗2-1-1免疫程序”于2010年获得药监局生产批件，接种对象只需就诊接种3次，与现行免疫程序相比减少2次就诊，不但确保了免疫效果而且极大的方便了患者。（公司公告）
　　■投资建议：除狂犬疫苗产品外，公司在售产品有：人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）、冻干乙型脑炎灭活疫苗（Vero细胞）。未来随着研发产品推进，产品线有望进一步丰富。公司在较高的收入体量的基础上，实现了20%左右增长，进一步彰显行业内龙头地位。Wind数据显示，成大生物已接受中信证券辅导，拟申报科创板。公司目前处于停牌状态，公司股价为42.77元，市值为160亿元，对应19年PE约22X。以可比公司视角，依然建议关注。
　　■风险提示：研发风险、竞争风险、政策风险