投资要点
海外市场:美国失业数据创历史新高,G20启动经济计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周四,美国劳工部公布当周首次申请失业救济人数为328.3万人,预期170万人,前值28.1万人,创有数据以来历史新高,达之前峰值的4.9倍,美国通过2万亿财政刺激计划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周四G20峰会视频会议发布公报,不惜一切代价应对疫情冲击,启动5万亿美元经济计划,并承诺共同努力,增加对疫苗和药品研发资金的投入力度,加强对数字技术和医疗科学领域的国际合作。
国内经济:工业利润创历史最长负增长记录,通胀或迎来拐点。工业企业利润创历史最长负增长记录。2020年1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元,同比下降38.3%,自2019年以来已累计14个月维持负增长,创1996年以来最长负增长记录。工业利润增速大幅下降,受新冠肺炎疫情导致经济短期“停摆”影响明显。CPI或出现拐点,油价致使PPI走弱。3月以来,食品价格出明显回落,其中,28种重点监测蔬菜均价为4.54元/公斤,较前一周下降4.42%,实现连续5周下降;7种重点监测水果批发均价为5.93元/公斤,较前一周上升2.77%,同比下降27.0%;22个省市平均猪肉价格为46.89元/公斤,较前一周下降1.22%,也实现连续5周下降,但同比上升120.76%。预计3月CPI同比将出现回落。3月以来国际油价大幅下跌,国内油价和钢价下降,考虑到海外疫情蔓延可能对全球经济产生冲击,预计3月PPI同比将继续回落。
货币市场:流动性依旧充裕,货币利率保持低位。上周央行继续暂停公开市场操作,未有逆回购到期。流动性仍然宽裕,DR001收于1.10%,较前一周上行31BP,均值下行9BP至0.89%。DR007收1.68%,较前一周上行11BP,均值下行21BP至1.49%。
债券市场:利率债收益率曲线持续陡峭化,信用债信用利差走阔。十年期国债收益率再破2.60%。1年期国债收于1.74%,较前一周下行12BP;10年期国债收于2.61%,较前一周下行7BP,周中再次突破2.60%,下探至2.59%。1年期国开债收于1.89%,较前一周下行14BP;10年期国开债收于2.99%,较前一周下行6BP。1年期与10年期国债期限利差87BP,较上周走阔6BP。信用债收益率下行,信用利差走阔,等级利差短阔长缩。一级市场:利率债供给减少、信用债供给减少,上周利率债总发行规模为2169.06亿元,到期规模为1757.43亿元,净融资规模为411.63亿元。非金融信用债发行规模为3454.70亿元,到期规模为2002.96亿元,净融资规模为1451.74亿元。发行利率方面,上周信用债发行利率继续下行。
债券市场仍有支撑,中短端更为安全。总体来看,国债长端利率波动明显大于短端利率,利率曲线持续维持陡峭化趋势,曲线“牛平”进程不顺畅,这主要是国内普遍隐含“V型反转”预期,以及宽货币和宽财政同时发力造成的利率曲线陡峭化。上周召开的政治局会议更是表明宽财政政策将继续加码,会议要求适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方专项债规模,利率债供给后续将加速加量,但债券供给扩张需要“宽货币”配合,货币政策方向难有调整,我们认为当前在资金面宽松背景下,债牛仍有支撑,但考虑到未来一段时间是逆周期政策的密集推出期,宽财政+宽货币的政策效果可能会继续使收益率维持陡峭化,同时考虑到国内投资者早已对长端利率有畏高情绪,中短端利率或更加安全。
风险提示:新型肺炎疫情发展存在不可预测性,其对经济和政策的扰动存在不确定性。