稳健增长，看好优秀赛道中行业龙头的发展机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划于今年3月年对中山基地进行升级改造扩产，预计中山厂区的调味品产能将提升至58万吨，其中，酱油产能提升至48万吨，料酒产能新增2万吨；今年规划新增经销商数量超过1300个，地级市开发率达87.83%，区县开发率达46.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预期阳西三期的建设在明年达成后毛利率会进一步增加,公司将主要副总负责拓展潜力市场，并在费用上全力投入渠道，预计未来将带来集中度提升背景下的龙头增速提升。
　　2019年业绩快报出炉，增长靓丽，龙头红利带来增长引擎。2019年中炬高新实现营收46.75亿，同比增长12.20%，扣非净利6.9亿，同比增长20.99%；其中美味鲜营收44.68亿，同比增长15.98%，归母净利7.29亿，同比增长27.61%。全年毛利率约为39.56%，同比提升0.36PCT。
　　第四季度美味鲜收入11.1亿，同比增长19.5%，归母净利润1.86亿，同比增长约60%。受原材料价格下降的因素影响，第四季度产品毛利率超过41%，同比提升约2PCT。
　　激励考核改革为主的管理升级持续带来强大动能。新的董事会上任后战略一直在调整，未来的投入会加大，超过市场的预期。激励考核改革为主的管理升级持续带来强大动能。考核标准变化上，过去考核侧重净利润和ROE，现在转到收入增速。奖金也将偏向中下游核心骨干，计提根据达成情况来看。薪酬结构上过去福利性质的将偏重绩效。
　　盈利预测与投资建议。预计公司20/21/22年纯调味品收入为54.7/67.6/83.5亿元，调味品部分净利润为9.3/12.0/15.5亿元，对应纯调味品部分EPS为1.17/1.5/1.9元/股。给予2020年调味品40倍估值，考虑地产市值为60亿元，对应公司目标价为54元，“推荐”评级。
　　风险提示：食品安全风险，盈利不达预期风险。