报告摘要：
　　3月30日，央行开展公开市场逆回购操作500亿元，并下调OMO利率20BP
　　央行下调OMO利率，可能有以下六个原因：
　　一、现阶段下调政策利率，正好避开通胀高点
　　二、现阶段下调政策利率，人民币贬值压力较小
　　三、现阶段下调政策利率，对经济提振作用较之前更大
　　四、现阶段下调政策利率，是对政治局会议精神的落实
　　五、现阶段下调政策利率，能够有效引导LPR下行
　　六、现阶段下调政策利率，体现了财政政策和货币政策的协同
　　下调OMO利率的影响和后市展望：
　　有必要降低存款基准利率，但可能没那么快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前来看，疫情在海外扩散，今年二季度全球经济技术性衰退已成定局，海外央行普遍降息以对冲经济衰退影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，进一步降息以降低实体企业融资成本很有必要。但随着银行净息差收窄，依靠银行主动压缩LPR报价利差难度较大，且会损害到银行资产质量。要想进一步降低LPR，则有必要下调存款基准利率。近日市场对下调存款基准利率有一定预期，从政治局会议继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”来看，我们认为，降存款基准利率还是有可能的，但可能没那么快。
　　流动性持续宽松，利好利率债行情平稳。央行续作逆回购和下调政策利率，有利于引导资金利率中枢下行，保障了流动性持续宽松。在复工率还没有完全恢复至正常水平之前，实体企业融资需求或继续低于往年同期，这能够抵消特别国债等积极财政政策所吸收的流动性，银行间流动性有望持续宽裕。M2和社融的剪刀差或继续收窄，利好利率债行情平稳。
　　风险提示：国内疫情二次爆发、海外疫情扩散超预期、财政政策力度超预期等。