投资要点    
        国元证券公布2009年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因2009年股市大幅上扬，公司收入与净利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现收入21.9亿元,同比增长84.5%;净利润10.42亿元,同比增长100%。公司于2009年完成增发5亿股，募集资金99亿元，净资产及净资本得到充实。年末净资产150.47亿元，同比增长220.1%，净资本127.9亿元，同比增长283.4%。（表格1）
        总体来看，2009年国元证券经纪业务市场份额上升，但佣金率下降过快；投行业务、资产管理业务及自营业务对收入的贡献度提升。融资后净资本充足，未来可用于外部收购及开展金融创新业务；短期内资金使用率较低且投入无法立刻实现利润，ROE指标将会下降。预测2010年，2011年净利润为7.74亿元和9.84亿元，维持推荐评级。
        经纪业务：市场份额持续提升，佣金率迅速下降  
        公司经纪业务市场份额快速扩张，市场份额从2008年的0.88%提升到1.15%，排名提升6位。但佣金率迅速下滑了28%，已经跌落至1.06‰，在行业平均佣金率（1.12‰）之下。2009年内，公司并未大规模进行营业网点扩张。凭借着价格优势，实现了市场份额的提升。单季度的市场占有率及平均佣金率可印证这点,两者反向相关；2009年第4季度的单季度的佣金率已下探到0.98‰。（表格2，表格3）
        投行业务：承销业务发挥安徽区域优势，财务顾问业务继续保持高速增长
        2009年共完成IPO承销4家，其中3家企业为安徽企业，合计贡献收入占总承销收入的50%以上，体现了国元证券的总部区域优势。此外，公司的财务顾问业务继续保持高速增长，过去两年复合增长率达到76%。鉴于未来资本市场并购活动的活跃度，我们看好国元证券这块业务的未来发展。(表格4)