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研究报告:北京大学国民经济研究中心-预测报告:国内疫情余波叠加国外疫情爆发,经济增速大幅下滑-200327

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 08:38:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 康健
研报出处: 北京大学国民经济研究中心 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,005 KB 分享者: cd****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  要点
  ●一季度经济增速将大幅下滑
  ●国内疫情余波叠加国外疫情爆发,工业产出继续负增长
  ●疫情抑制一季度投资增长,消费额增速显著下行
  ●疫情全球蔓延拉低进出口增速
  ●新增信贷支持企业复工复产
  ●国内疫情好转叠加美元流动性缓解支撑人民币汇率
  2020年初,受疫情影响,经济活跃度趋弱,从需求端看,1-2月份,社会消费品零售总额同比下降20.5%,受疫情影响消费出现了短暂的下滑;由于居家隔离措施使得企业复工、复产难,导致部分项目在2月出现叫停的现象,1-2月份,固定资产投资同比下降24.5%;新冠肺炎疫情及其连锁效应成为影响1、2月份进出口同比增速的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从供给端看,2020年1-2月规模以上工业增加值同比下跌13.5%,大幅低于市场预期15.3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  综合今年以来的宏观经济走势以及考虑疫情的影响,预计第一季度GDP同比下降11.2%。预计3月份工业增加值同比下降10%,进出口同比增速分别为1.9%和-4.1%,社会消费品零售总额同比下降16.7%,全国固定资产投资同比下降20%,CPI为5.0%,PPI为-1.3%。在货币金融方面,预计3月份新增人民币贷款为18000亿元,M2同比增速为8.6%,国内疫情好转叠加美元流动性缓解支撑人民币汇率,预计2020年4月人民币汇率在6.95-7.10区间双向宽幅震荡,较3月有所上涨。
  一季度经济增速将大幅下滑
  受新冠肺炎疫情意外冲击影响,国内经济短期下行压力明显加大,预计1季度GDP同比增速为-11.2%左右。受疫情影响,严格的疫情防控措施将影响供需水平,1季度经济增速将大幅下滑。首先,此次疫情防控措施包括限制人员流动、延长假期等,春节假期前后服务业业绩惨淡已成事实,对第三产业的冲击明显,尤其对交通运输、文化旅游、酒店餐饮、影视娱乐等消费影响大,春运期间旅客发送量明显下降,电影票房、旅游收入、餐饮收入同比明显下滑。其次,延长假期的防控措施影响建筑业、制造业等行业的开工日期,企业生产活动趋弱。从已经发布的1-2月份经济数据看,供给需求两端双双走弱。供给端,2月份国内PMI为35.7%,低于2008年11月份38.8%的最低值,1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%,工业生产明显放缓,制约经济活动;需求端,消费、投资同比分别下跌20.5%、24.5%,贸易差额自2012年2月份以来实现首次累计贸易逆差;虽然3月份国内复工复产进一步加快,但根据国务院3月13日公布的数据来看,中小企业开工率在60%左右,而去年同期国内工业生产活跃,PMI亦迎来阶段性高点50.5%,综合来看,2020年1季度经济增速将大幅下滑。
  国内疫情余波叠加国外疫情爆发,工业产出继续负增长
  预计3月份工业增加值同比增长-10%。一方面继续受肺炎疫情的影响,多数企业的开工率并未恢复正常水平,产出不足势必拉低同比增速;另一方面随着全球疫情的扩散,尤其是欧洲和美国,导致国内的出口订单被取消,一些以出口为主的企业处于停工或半停工状态,这进一步拉低工业增加值同比增速。此外,高频数据显示,截止到3月27日,全国平均高炉开工率均值为64.37%,较去年同期提高1.64个百分点,同时6大发电集团日均耗煤量较去年同期下降20.65个百分点,预示着3月份工业产出仍显不足。因此,综合预计3月份工业增加值同比增速继续负增长
  投资部分:疫情复杂性,抑制一季度投资增长
  预计1-3月份固定资产投资同比下降20%,这主要是由于新冠肺炎导致部分企业停工、停产,抑制了投资的增长。居家隔离使得部分项目被迫叫停,投资放缓。随着中国疫情得到控制,一些省市开始解除隔离,逐渐加快了复工、复产的脚步。但3月份存在一个明显制约复产的因素就是疫情的国际化。随着疫情的全球蔓延,使得很多国家也出现了大面积感染。受疫情国际化的影响,进而导致中国国内疫情的防控以及对生产的恢复变得复杂化,结果是使得中国的生产恢复放慢了原有的脚步。
  消费部分:受疫情影响,消费额增速显著下行
  预计3月份社会消费品零售总额同比下滑16.7%,导致消费增速显著下滑的因素还是疫情。虽然3月份全国多地复工、复产,但是从当前的形势来看,短期内消费增速还存在一定的制约。一方面,虽然3月中旬以后,全国大部分省市逐渐解封允许居民出行、商场购物,但由于疫情并未完全结束,居民日常生活仍然很大程度上受限制,这从消费供给环境方面抑制了消费的增长;另一方面,疫情对居民的外出,在公共场所出行的心理影响还未消除,这从消费者主观意愿方面抑制了消费的增长。
  进出口:肺炎疫情全球蔓延拉低进出口增速
  预计3月份出口同比增速为-4.1%左右。第一,从1-2月份出口数据看,受疫情叠加春节因素的影响,出口跌幅较大,随着疫情逐渐得到控制,以及出台的一系列稳外贸政策措施付诸实施,各地的外贸企业复工复产的进度正在加快,履约能力也在快速的回升,效果逐步显现,将在一定程度上支撑出口增速。第二,疫情在全球蔓延,世卫组织认为新冠肺炎疫情已经具有大流行特征,全球经济下行压力显著提高,主要出口目的地国家生产、消费等领域受到冲击,贸易活动减少,外贸企业已经遇到外需不振、订单减少等问题,从已经公布的数据看,美国3月Markit制造业PMI初值为49.2,跌入萎缩区间,为2019年7月以来首次,并跌至2009年以来最低水平,欧元区3月制造业PMI初值44.8,创92个月新低,国外需求疲弱将对3月份出口增速产生显著负向冲击。第三,高基数效应。2019年3月份出口额保持高速增长(13.9%),将对2020年3月份的出口增长速度形成一定影响。
  预计3月份进口同比增速为1.9%左右。肺炎疫情及其连带效应成为影响3月份进口增速的重要因素。受疫情影响,1-2月中国生产、投资、消费创1990年以来的历史新低,显示出疫情对于经济的全方位冲击,内需严重萎缩;生产活动大幅放缓,2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为35.7%,比上月下降14.3个百分点,3月2日公布的2月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得40.3,大幅下滑10.8个百分点,创2004年4月调查开启以来的最低纪录,低于2008年11月全球金融危机爆发时的40.9,但随着3月份复工复产步伐加快,供需两端将有所回暖。
  
  
  
  

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