事件：  
        公司公布2009  年报：营业收入30.39  亿，同比减少-7.14%；营业利润8130.8  亿元，同比减少48.63%；归属母公司净利润9390  万元，同比减少29.41%；每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  3.4-3.5  我们到公司进行跟踪调研。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  我们的观点：  
        公司林浆纸一体建设有望逐步收获；40  万吨印刷纸项目正式投产后将有利于公司吨纸成本的下降；拟配股项目骏泰已经开始盈利。暂不考虑配股收购事项，预期后期伐木规模可保持稳定增长；纸价格在恢复性上涨后增幅将放缓，公司成本相对稳定，毛利率可小幅提高，但鉴于行业受电子媒体的冲击较大，且从2009  年推荐至今已经翻番，给予"谨慎推荐"。  
        投资要点：  
        1、销售收入同比小幅下降，营业利润下降较多。公司销售收入同比减少2.4  亿，其中降幅较大的是颜料饰纸（减少1.9  亿，20%）和工业纸（减少0.3  亿，62%）。公司吨纸价格下滑，从5000  多元下跌到4000  元。利润贡献较多的是木材销售。除自用制浆外，木材外销收入6221  万元，  增长100%。  
        2、  林浆纸规模将进一步扩大。公司目前拥有林地97.3万亩、浆83万吨、纸101万吨。若配股成功，公司林浆规模有望进一步扩大，分别达300万亩、浆规模达83万吨。