平安观点
  环比数据有所下降，但全年整体表现仍被强力看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车销售、轿车销售和商用车销
售在同比数据都有良好表现，但环比表现不佳，乘用车销售和商用车销售环比分别下降
3.73%、6.20%，轿车只呈现小幅增长0.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（附表1、2）我们认为，国内股票市场的持续高温导致了消费行为的延迟，4 月份销售数据的环比下降因此在情理之中。根据央行2007 年4 月公布的数据，居民储蓄存款减少1674 亿元，而流入股票市场的资金为2474 亿元，这对汽车等大件消费品的购买有显著影响。此外，从过往年度统计情况看，汽车行业销售均存在类似的季节性波动（可参阅报告末附图），07 年的情况属意料之中。购买行为暂时性的延缓并不妨碍我们对行业前景的乐观预期。经济持续快速增长，居民收入的增长也有加速迹象，股市财富效应对汽车消费中期前景具有强大的支撑作用，我们认为汽车行业必然受惠于国内证券市场的繁荣。维持对全年行业整体销量15%、轿车销量25%的增长预测。
  预计2 季度同比保持20%左右的增长。如上所述，我国经济发展的良好态势带动汽车行
业整体需求的旺盛，乘用车销售依然强劲。商用车特别是重卡类会有回落，属正常周期
性变化，对整体表现影响不大。我们预测2 季度趋势变化：5、6 月数据走势将基本与4 月相似，销量同比将维持高增长，
而环比则会继续下调。因为3、4 月份的销量都历史性地突破80 万量，绝对值已相当高。
并且五月份的长假期使实际销售时间只有3 个星期。而7、8 月份则将迎来同比、环比的
双高增长。
  油价期望相对稳定，是股价的利好因素。07 年，石油价格预料在60 美元左右运行，应
不会出现大幅波动。从国际局势看，发生重大突发性事件的可能性不大（伊朗局势转趋
缓和）。全球股市交易活跃，缓和了对石油期货市场的投资炒作。全球石油需求增速减
缓，非欧佩克石油供应出现较大幅度的增长等因素有助抑制油价的上涨。
  维持行业“推荐”建议。在市场整体估值水平不断提高的背景下，汽车股的相对估值优
势再显，维持对行业“推荐”评级。
维持对长安汽车“强烈推荐”的建议。4 月长安福特马自达销量大幅攀升，主要得益于
福克斯的强劲表现。5 月后预计马自达3 销量将有所上升，在终端渠道建设完成之后，
下半年销售情况将逐步达预期。4 月26 日南京发动机厂正式投产，我们估计至迟4 季度
即可实现盈利。本部长安之星二代市场反响良好，预计5 月后月销量可攀升至6000 辆以
上，这对本部盈利状况的改善意义重大。我们预计2 季度开始公司业绩将逐季度走高，
公司仍然是估值上升空间最大的汽车股票。
4 月和5 月重卡订单情况保持良好，同比继续保持强劲，我们认为重卡制造业龙头公司
的估值依然偏低，维持对中国重汽（000591）和潍柴动力（000338）“推荐”建议，维
持威孚高科（000581）“强烈推荐”建议。客车行业出口在下半年有望继续有优异表现，
维持对宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）“推荐”建议。