支撑评级的要点
        全年净利润下降，但季度盈利能力开始恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年业绩不佳主要缘于09  年整个纯碱行业陷入低谷，由于产品价格低位，库存问题较重而导致公司开工率不足，公司09  年全年毛利率也压缩至只有14%，而公司新上的PVC  业务毛利率更是仅有0.88%，虽然公司全年的盈利水平下降较大，但是如果剔除掉一季度5,490  万元亏损，实际上公司后三季度的数据已经开始逐步恢复盈利，第二、三四季度总共实现归属于母公司的所有者权益9,336万元，每股收益水平为0.10元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预期行业整体将有所恢复。2010  年，随着房地产新屋开工面积的恢复以及其他相关领域的逐步复苏，纯碱价格将缓慢增长，企业盈利能力将持续回升。但是由于纯碱行业08  年行业产能增长幅度较大，且至今行业产能过剩矛盾仍然较为突出，我们认为未来纯碱行业的全面复苏可能仍然需要一定的时间，价格在恢复到整个行业的平均成本以后，可能会在低位徘徊，企业盈利能力难以短期大幅提高，距离下一轮行业景气高点仍有待时日。
评级面临的风险因素
        行业复苏时间晚于预期，纯碱价格重新跌入低谷。
估值
        我们维持之前对公司  2010  和2011  年的0.22  和0.25  元的业绩预测，根据2010  年30  倍市盈率，将公司的目标价格由5.60  元上调至6.30  元，继续维持持有评级。