公司今日(2010 年3 月9 日)发布出售资产公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(1)以11630 万元转让给山田电机(沈阳)商业有限公司其所拥有的位于沈阳市沈河区中街路15 号沈阳嘉濠商厦地上一、二层8426 平米的房屋及所占国有土地使用权并同意接受孙晓枫授权委托,代其以5530 万元转让所拥有的嘉濠商厦基础设施、配套设施设备及装饰装潢等(包括但不限于供电、给排水、消防、供气等);转让价款合计共17160 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
(2)以2490 万元转让给山田电机(沈阳)商业有限公司其所拥有的位于沈阳市沈河区西顺城内街51 号嘉濠商厦二期4076.8 平米国有土地使用权及8153.6 平米在建工程。
简评和投资建议。公司此次对沈阳嘉濠的转让符合我们之前的预期,我们认为公司在沈阳重点发展的商业百货项目是沈阳联营(目前全部扩建重新装修已经完成,我们在2 月10 日曾经实地考察过该商厦,经营状况良好,定位在太原街有补充和错位的特点,未来地铁出口连接,2009 年装修一次性摊销可能导致该商厦亏损1000 多万,但未来经营前景看好),而嘉濠商厦公司一直就计划转让,因为毕竟所获取的只是该商厦的部分楼面,无法进行统筹安排的商业经营。
转让标的一的嘉濠商厦地上一、二层房屋及所占国有土地使用权是公司2006 年12 月29 日以8847.30 万元价格购买,并于2009 年对房屋进行了装修装潢及设备添置、改造,但未投入经营,目前其账面价值10233.34 万元,账面净值9960.73万元;转让标的二的沈阳嘉濠商厦二期国有土地使用权及在建工程是公司2005 年11 月26 日分别以1170 万元和1300万元价格购买,目前账面净值2283.30 万元。
公司预计出售标的一将获得收益416 万元,出售标的二将获得收益48 万元,两者收益合计为464 万元;我们认为该764 万元的非经常性损益对公司财务状况及经营成果不会产生重大影响,预计一次性影响2010 年EPS 约0.02-0.03 元,但本次出售将会让公司回收的资金1.4 亿元左右,对公司商业领域的继续扩张有积极意义。
公司在资金有效运用和低成本获取商业物业(或土地)并有效培养新商圈方面经验丰富且有众多成功经验。2 月11 日,我们也曾经拜访过欧亚集团以及实地考察了位于长春的欧亚商都、欧亚卖场、成为outlets 的益民商厦和个别欧亚超市,也就欧亚集团在济南的扩张项目进行了交流。
整体来看,公司各项商业零售业务经营稳健增长,在吉林各市区的扩张进展良好。而在济南的项目除了我们所看到的仍在进行的对损益影响不大的商业类资产外,公司收购的公司旗下可能会有更大的商业运作项目存在。但公司在业绩释放方面仍旧保持相对保守的态度,在2009 年又做了装修费用(主要来自沈阳联营)的一次摊销后,净润的增幅估计在5%上下(公司预约4 月10 日发布年报,届时我们将进行更深入的分析),低于我们之前的预期,而且未来1-2 年,公司可能仍旧维持保守的财务口径。但从公司目前拥有的商业网点(参见表1)和自有商业物业(计划全部是自有物业)规模看,42 亿左右的总市值仍较大幅度低于其企业价值。