中泰化学于2010  年3  月9  日公布2009  年年报：2009  年公司实现营业收入33.26  亿元，同比下降3.08%；实现净利润1.03，同比下降10.96%；实现每股收益0.19  元，同比下降11.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩下滑主要原因是公司主要产品PVC  和烧碱在09  年均价分别下滑约15%和20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        4  季度业绩环比大幅提高。4  季度公司实现营业利润4159  万，环比增长225%，实现净利润5943  万，环比提高300%。PVC  价格上涨和政府补贴是主要原因。华东地区PVC价格11  月份开始由6500  元/吨逐渐上涨至7200元/吨，涨幅超过10%。PVC  产品毛利率由中报的2.98%提高至下半年的8.65%，环比改善明显。
        疆内市场稳定，出口显著复苏。新疆市场09  年保持38.21%的高速增长，中央政府加大新疆地区投资，中泰化学仍将充分受益。出口业务在09  年下半年也呈现明显复苏态势，环比增长180%。随着中亚国家尤其是俄罗斯经济形势好转，2010  年中泰化学也将受益于出口业务的复苏。
        2009  年房地产行业复苏，新开工面积和施工面积同比均大幅增长，这些项目在2010  年进入建筑安装阶段，必将带动PVC  管材型材等需求，而2010年进口乙烯法PVC  对国内PVC  市场的冲击不复存在。电石对目前PVC  价格构成有力支撑。2010  年公司27  万千瓦热电联产机组的投产，根据我们测算，电力成本节省就有望为公司贡献业绩0.39  元/股。
        我们预测中泰化学2010  年及2011  年的EPS  分别为0.55  元和1.21  元。目前股价对应2010  年PE  仅38.05  倍，2011  年PE17.3  倍。公司业绩对PVC价格弹性较大，PVC  价格每上涨100  元/吨，公司业绩增厚0.1  元。煤炭项目按DCF  折现，对应市值约75  亿，公司估值相对行业较低，因此维持增持评级。