一、事件概述
①2020.3.26,G20领导人新冠肺炎特别峰会,习近平主席提出“中国将加大力度向国际市场供应原料药、生活必需品、防疫物资”;②2020.3.28,中国化学制药工业协会发布《关于做好原料药和中间体生产供应工作的通知》,并附发WHO清单《由于中国原料药和中间体生产中断需监控缺货情况的优先产品草拟清单》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
市场面:板块估值有望修复上行,叠加未来2-3年业绩比较优势,有望领涨板块。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
①从品类看,由于中国生产中断而短缺品种以疫情期间急需的抗生素类、抗病毒类,以及糖尿病、高血压等常见慢性病用药为主,体现了全球范围内我国在常见病大宗原料药供应链中的“枢纽”地位。②在近期印度封国、欧洲疫情的拓展,都大大提升了投资者对于特色原料药板块的关注度,而WHO清单的出台,类似印度之前限制26种API产品的出口,都极大提升投资者对国内有全球竞争力的API品种的关注度,此时事件使投资者更加关注落地产品,因此我们对此次清单对应厂家和全球格局做了详细梳理,请参考附表。
基本面:产业升级叠加全球参与度提升的预期,提升了行业天花板
我们持续强调API板块核心逻辑是基于中国市场的产品升级,即前向一体化逻辑。这也是中国原料药公司的核心成长逻辑。随着我国仿制药的集采常见化,打开了在大品类、慢性病领域,具备原料药成本优势和制剂一体化的公司加速实现进口替代的窗口期,重点关注华海药业、乐普医药、普洛药业。
海外疫情的拓展下,或打开我国原料药企业全球市场份额提升窗口机会。大吨位产品的代表公司华北制药、石药集团、仙琚制药、华海药业、天宇股份有望在这个过程中市场份额提升。
①我国在抗生素、甾体类原料药领域占主导:从“中国供应商数目/全球供应商数目”的比例来看,我国在抗生素、甾体原料药的平均占比约50%,其中庆大霉素为我国独家供应。我们也注意到部分品种在规范市场的份额有待提升,例如仙琚制药的倍他米松、地塞米松,我们建议关注这类品种在高端市场份额提升的机会。
②部分抗病毒类原料药以印度供应商占主导:从供应商数目占比看,抗病毒类原料药达芦那韦、恩曲他滨和索非布韦以印度供应商为主导(占比均值为80%)。同时,我们发现迪赛诺化学拥有达芦那韦、恩曲他滨等抗病毒产品的WHO认证。我们建议关注这类全球市场份额较低、拥有规范市场认证的品种的全球市占率提升的机会。
三、投资建议
积极推荐产业升级逻辑主线,兼顾全球份额提升窗口期机会。普洛药业、仙琚制药、天宇股份、华海药业、美诺华等。
四、风险提示:
产品注册节奏不顺利,安全、环保等短期事件性影响,核心产能成本提升的风险。