事件：南航定向增发方案披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】共发行  20.79  亿股，筹集资金约107.5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中南航集团认购15  亿元，A、H  股等额认购，对应的A  股股数为1.3251  亿股、对应的H  股股数为3.125  亿股；A  股认购底价为5.66  元/股，H  股认购价为2.73港币/股。其余机构投资者认购约16.34  亿股。
评论：
        1、账面影响：（1）总股份摊薄较为明显。发行后，总股份从目前的80  亿股扩大至100.8  亿股，扩大约25%。（2）资产负债率下降，财务费用减少。发行后，资产负债率将从目前的85%下降至76%左右，财务费用直接减少约5  亿元；因为南航有购买飞机的计划等，且预期人民币将升值，预计负债率随后还会提高；（3）每股净资产从目前的1.29  元增加至全面摊薄后的2.08  元，市净率从目前的5.1  倍降低至3.2  倍。
        2、预计2010  年南航盈利可能会达到0.30  元附近或者更高（其中含0.10-0.12元的转让维修公司收益，0.06-0.08  元汇兑收益，主业盈利0.10-0.15  元），可以支撑股价到10  元左右。
        3、对南航的长短期判断：长期看，南航内有高铁分流的不利影响，外有国际航线拓展艰难的隐忧，虽然南航飞机数量远比国航和东航大，但由于盈利的持续性略差，总市值将低于国航和东航。但短期看，2010  年上述担忧因素尚不足为虑，在航空业整体向好的情况下，三家公司的总市值或者P/S  值不会拉开太大差距，南航定向增发后的PB  值远低于另两家公司；且在人民币升值预期较高的情况下，南航毕竟还是三大航中对升值敏感性较高的一家公司（南航和东航每升值1%对应的EPS  大约为3  分钱，国航为0.015  元），南航短期有望取得超额收益。
        4、3  月9  日南航复牌后的股价，如果涨幅不大或者高开低走（涨幅低于5%），建议参与。目标价10  元。