单羽盈利能力大增，公司业绩表现亮眼，维持“买入”评级
　　2020年3月27日，圣农发展发布2019年年报：报告期内，公司实现营业收入145.58亿元，同比增长26.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归母净利润40.93亿元，同比增长171.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中熟食板块实现营业收入42.68亿元，近8年复合增长率29.38%，实现归母净利润2.73亿元。2019年禽链景气度高涨，公司依托全产业链优势降本增效，实现鸡肉销量88.51万吨，单羽利润8.63元/羽，同比增长202.32%。2020年生猪产能恢复缓慢，预计鸡肉价格略高于2019年。考虑公司新冠疫情期复工率基本正常，我们维持原有2020-2021年盈利预测，同时考虑2022年行业供给增加价格下行，预计公司2020-2022年归母净利润为46.61/34.39/22.34亿元，对应EPS分别为3.75/2.76/1.80元，当前股价对应PE为5.8/7.9/12.1倍，维持“买入”评级。
　　鸡肉业务实现种源突破且自给有余，为持续扩张规模打下坚实基础
　　2019年公司完成了对欧圣农牧与欧圣实业的收购，增加3000万羽少数股东权益转为自有，加大政和生产基地建设，投产后规模至7000万羽。公司坚持规模扩张战略，同时实现育种突破且自给有余。在新冠疫情全球发酵的情况下，自有种源将保障公司生产计划完成。
　　渠道发力产品多元，新增产能有望大幅增厚利润
　　2019年圣农食品业务实现渠道、产品、生产三大突破。渠道方面，出口渠道，餐饮渠道及商超、便利店渠道收入增速分别为32.53%，40.64%及29.49%，其中中式餐饮渠道收入同比增长约300%。产品方面，实现规模超5000万单品13个，同时加入了牛羊肉制品和中餐产品。生产方面，新建三个食品加工厂，投产后总产能有望超过35万吨，未来强大渠道和产品研发助力下，公司业绩成长可期。
　　风险提示：生猪产能回升速度过快；白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。