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华天酒店研究报告:招商证券-华天酒店-000428-酒店景区发展潜力大,业绩体现尚待时日-100309

股票名称: 华天酒店 股票代码: 000428分享时间:2010-03-09 10:40:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林周勇,苏平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 346 KB 分享者: 123****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        以“酒店+地产+商业”为主要发展模式:经过多年的摸索,公司“酒店+地产”的发展模式逐渐成熟,吸收了经验与教训,公司未来以“酒店+地产+商业”为主要发展模式,同时大力拓展旅游综合开发业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为高星级酒店仍有发展空间:(1)消费升级,二三线高星级酒店有发展空间;(2)华天在湖南具有很大影响力,“酒店+地产+商业”在湖南有发展机遇;(3)在央企酒店资产整合的大背景下,公司有望迎来收购机会(4)“先托管承包,后收购”的发展模式有利于湖南省外扩张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        旅游综合开发亦有机遇:(1)消费升级大环境孕育“综合旅游区”发展机遇;(2)灰汤项目是一次意义重大的尝试,且项目本身发展空间大;(3)集团旗下有不少旅游项目。
          需关注的事项。(1)作为典型的重资产扩张公司,对外部资金的需求将是持续的;(2)在可见的两年内,经营性业务贡献利润有限;(3)综合旅游开发项目(如灰汤项目)对开发能力、资金等方面要求较高。
        不考虑非经常性损益,预计10-12  EPS  0.22、0.18、0.20  元。09  年EPS0.26元,其中经营性业务贡献EPS0.11  元;主业向好,预计10-12EPS  0.22、0.18、0.20  元;2010  年很可能存在非经常性损益,最可能的来源:收购益阳大厦、湘潭金融大厦,但数额不好估算,待有实质进展,我们再调整盈利预测。
        给予“审慎推荐”评级。“酒店+地产+商业”在湖南有发展空间,旅游综合开发业务亦将启动,公司发展面临机遇;风险在于:短期内经营性业务贡献业绩有限、持续的外部资金需求、综合旅游开发业务对公司是全新的挑战

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