投资要点:
公司是民族专用打印机行业的第一品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山东新北洋信息技术股份有限公司(以下简称“新北洋”或“公司”)是国内唯一通过自主创新、掌握核心设计、制造技术并形成规模化生产的民族专用打印机企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的热打印关键技术及产品产业化项目荣获“2009 年中国信息产业重大技术发明奖”,小型热转印打印机产品荣获“国家科学技术进步二等奖”(中国计算机外设领域迄今为止唯一的国家科学技术进步奖)。公司国内市场占有率达到8%,仅落后于EPSON 和ZEBRA 等国际知名企业,已经成为民族专用打印机行业的领跑者。
市场份额提升是公司未来发展的最大看点。以EPSON 和ZEBRA 为代表的日本、美国厂商不仅占据了全球专用打印机市场的主要份额,他们也基本垄断了国内专用打印机的中高端市场。公司作为自主专用打印机的第一品牌,已经逐步打破了国外厂商的垄断,在铁路系统、邮政系统等细分领域,已经取得了较大的优势,未来随着公司在技术、资金等方面不断弥补差距,尤其是通过此次公开增发,公司发展步入快车道,市场份额有望进一步提升。
公司将持续受益我国专用打印机市场的发展机遇。我国专用打印机仍处于普及的发展阶段,随着下游行业的持续繁荣,我国专用打印机需求进入一个持续的高速成长期,预计2009-2014 年,专用打印机年均复合增长率将达到14.4%,2014 年销量将达到437.6 万台,销售额将达到32.6 亿元。公司作为国内专用打印机第一品牌,将从中持续受益。另外,欧美市场的专用打印机更新换代也是一个庞大的市场,近年来,公司出口销量保持了30%以上的增长,未来随着募投项目投产以及市场的进一步开拓,公司的出口贡献会逐步增大。
建议询价区间:20.44~23.36元。如果按照发行3800万股计算,预计公司2010-2012年EPS分别为0.73/0.96/1.34元,未来三年净利润增长率分别为27.57%、31.57%和39.93%。通过对近期中小板上市公司分析,可给予公司2010 年PE 为28.00倍~32.00 倍,建议询价区间:20.44~23.36元,对应2009年PE为35.86倍~40.98倍。
风险因素:主要部件供应集中、全球经济复苏低于预期等风险。