大象也有成长吗？中国石化显然是大象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市值来看，目前中石化的市值已经接近1 万亿，从销售收入看，其主营业务收入已经占到了国内生产总值的5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中石化还有成长吗？如果还有成长，成长空间有多大？
  上游板块：迎接储量发现高峰2010 年储量翻番。保守估计到2010 年，中国石化天然气的探明储量将至少按照1000 立方米/年的速度增加，到2010 年将增加到8000 亿立方米，按照70％的收率，增加储量5600 亿立方米，相对于06 年底的天然气储量增加6.7 倍，原油储量至少增加10%，在无母公司资产注入的情况下，中石化2010 年的油气储能增长95.7%，产
量能增长40%。而在母公司有资产注入的情况下，中石化的上游储量增长将达到139.2%。
  销售板块：EBIT 从300 亿到500 亿。中国石化成品油销售量继续保持每年8％的增长，销售结构继续优化，根据我们的估计，到2010 年成品油的零售比例能到78%，单站加油量将增加到3700 吨/年。产品继续升级，我们预计到2010 年中石化的销售板块将实现EBIT 为500 亿元。成为中国石化盈利最多的板块。
  再造半个中石化。上游的油气储量到2010 能够翻番，产量能够增加40％；销售板块的EBIT 能够从300 亿上升到500 亿；炼油和化工的产能分别能够提高32.5%和71%。综合来看，2010 年公司的价值能够较2006 年提高55％-65%。
  我们设定中国石化12 个月的目标价为16－18 元，给予“强烈推荐A”的评级。我们设定目标价的方法，主要是从两方面考虑：一是从相对市场来看，按照16－18 元的目标价，中石化07、08 年的动态PE 分别为19－21倍、16－18 倍左右，在整个A 股市场，仍然处于一个较低的水平；二是从长期成长来看，到2010 年，中国石化的价值较目前有55％－65％的提升。虽然短期来看，16－18 元相对应的市盈率相对于国际一体化公司高了不少，但是长期成长提供了安全边际。