投资要点
　　事件
　　3月20日，银保监会公布2020年1月保险业经营统计数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至1月底，保险业资产总额合计为21.1万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1月保费收9081亿元，同比增长6.8%，其中保证保险业务表现突出。赔付支出累计1266亿元，赔付率14%，同比降低2pct，净利润估算为7365亿元，同比增长10.9%。
　　数据点评
　　1）行业表现
　　春节因素导致1月保费收入增速放缓，各类保费增速均下滑：保险行业2020年1月保费收入同比增长6.8%，较2019年1月增速下滑17.2pct。人身险业务1月实现保费收入7745亿元，同比增长7.6%，增速较2019年下滑6.1pct。其中健康险、寿险、人身意外伤害险保费收入分别为941亿元、6687亿元、117亿元，同比分别增长17.9%、6.6%、-6.4%，增速较2019年末分别下滑11.8pct、3.2pct、15.7pct。财险业务1月实现保费收入1336亿元，同比增长2.4%，增速较2019年末下滑5.8pct。保费增速下滑主要受春节因素影响，疫情影响将在2月经营保险业数据有所体现。
　　居民投资储蓄需求受弱周期影响，体现在2019年以来寿险保险保费收入持续放缓，叠加春节因素，1月寿险保费收入增速仅7%。1月寿险保费累计收入占比与去年同期持平，除产品结构性影响导致寿险增速下滑外，受弱周期、监管导向以及疫情致投保意识增强等多因素影响，保险产品需求将继续向健康险转移。
　　疫情推动保障型保险长期利好：中央经济工作会议强调要引导保险公司回归保障功能，保障功能为保险公司业务的核心功能，鉴于政策支持和需求引导，保障型产品为保险公司业务未来的重要发展方向。1月健康险保费收入占比11.7%，较去年同期上升1pct。中长期来看，健康险将保持高速增长，保费比重持续上升。
　　汽车产销大幅下滑致车险占比下降。从财险公司原保费收入情况来看，今年1月，财险公司共实现原保费收入1577亿元。其中，车险业务原保费收入为850亿元，占比53.9%，与年初相比占比下降9.01个百分点。车险保费占比下滑是由于汽车销量受春节开工日减少影响下降。今年1月，汽车产销分别为143.6万辆和160.7万辆，较去年同期分别下降28.1%和20.6%。2月汽车产险环比呈大幅下降且降幅高于1月，预计2、3月车险保费收入继续呈低增长。
　　保险产品结构延续多元化趋势，产品线日渐丰富，健康险、保证保险作增长迅速。1月车险增长乏力，非车险增长9.6%，其中健康险、工程险、保证保险增速较高，分别为27%、17%和15%。2、3月非车险受疫情影响有限，健康险、保证保险需求或将支撑产险保费增速。
　　2）上市险企表现
　　销售策略差异致使1月保费收入明显分化：由于公司销售策略不同导致上市寿险公司保费增长分化，1、2月保费增速前两位为新华保险与中国人寿，而平安、人保增速下降明显，其中新华保险得益于四季度银代趸交产品的重启，自2019年11月起保费增速显著高于同业，1、2月保费增速为54%和18%；人寿因提前筹备“开门红”1月增速与上一年相比仅略降至23%。平安寿险由于年度收官、新单接应不足导致1月保费收入增速下滑13%。
　　寿险公司保费结构上，就已公布2019年年报数据，2019年中国平安长期健康险增速19%，占比17.5%，中国太保长期健康险增速33%，占比20%。
　　上市财险1、2月保费增速均下降：受春节因素及疫情影响，财险公司1、2月保费收入增速均有明显下滑。上市财险公司中，人保财险、太保产险和平安产险的1月产险保费增速分别为-3.3%、14.8%和7.2%，2月单月产险保费增速分别为-6.8%、-10.8%和-7.9%。1-2月累计保费中人保财险增速为负。
　　投资建议
　　保险公司总保费收入排名前两位分别为中国平安和中国人寿，其中寿险公司保费（寿险+健康险）收入排名前两位分别为中国人寿和中国平安，财险保费收入前两名分别为人保和平安。保费结构上，中国人寿健康险占比与增速均稳步提升，寿险增速平缓下滑，结构较为合理。短期可关注重启银代趸交产品后保费高增长的新华保险。长期来看，疫情推动保险业线上业务及健康险发展，建议关注金融科技改革的中国平安以及健康险稳步提升、结构合理的中国人寿。
　　近日，银保监会便是，对偿付能力充足率比较高、资产匹配状况比较好的保险公司，权益类资产的投资比重可适度超过30%，资产配置更灵活，上市险企中人寿、太保、新华保险可能成为“符合条件”险企。
　　风险提示
　　宏观经济不达预期；权益市场波动加大；保费增长不及预期。