◎中远航运（600428)：上调公司评级至“买入”（中信证券)
        要点：
        经验表明目前多用途船市场已经见底。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从历史经验看,机电设备出口与多用途船运费呈同步变化趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年下半年以来,中国机电设备出口复苏显著,2009  年12  月出口金额已经接近历史高点。另外,BDI  和多用途船运费也有相同变化趋势,但后者通常滞后前者3-6  个月。BDI  自2009  年年初以来显著反弹,而目前多用途船运费仍在低位徘徊。因此,我们判断多用途船市场已经见底,随着全球经济复苏并带动设备需求复苏,运费将持续反弹。
        多用途市场长期供需形势良好。长期看,中国机电设备出口占比持续提高的趋势将延续,特别是机械和运输设备的出口空间依然广阔,将为多用途船带来长期的成长空间。供给方面,尽管多用途船队订单达占到整个船队的比重的30%,但25  年以上船龄的老船占比也高达25%。考虑到老船拆解,未来船队增长限。因此,多用途船的供需关系相对较好,市场景气将逐步回升。
        预计公司将逆周期造船,未来盈利能力和船队规模均凌驾竞争对手之上:2009  年以来多用途新船价格大幅下跌,公司选择目前下订单,新船成本将比竞争对手低22-28%,未来盈利能力则比对手高。我们预计公司2010  年将借机大量造船,以求在盈利能力和规模上彻底压例Rickmers、Chipolbrok  等主要竞争对手,并在未来2-3  年获得大吨位、长线设备运输细分市场的主导地位。