投资要点：
          聚焦植之元公司的经营情况  东凌粮油09  年年报是广州冷机前三季度业绩和东凌粮油四季度业绩的混合，因此单看每股0.25  业绩并无实际意义。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】植之元油脂公司09  年负债率降到60%、ROE  为  40%，上半年毛利率为8.4%，指标远好过混合报表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年植之元加工大豆150  万吨，较08  年增长23％；豆油和豆粕销量同比分别增长15.5％和25.8％，毛利率分别为5.26％和6.48％。
          公司中短期计划  国内豆油市场需求10  年预计增长8%，豆粕需求可能受畜禽疾病影响增长率减慢，公司每天1000  吨油脂精炼项目三季度投入试生产，我们预计精炼油毛利率可达到9%左右；公司择机启动定向增发，投资南沙二期150  万吨项目，增加大豆加工生产能力。
          我们预计公司  10、11  和12  年盈利分别为1.72、3.17  和4.44  亿  公司大豆加工量有望挤身行业第四、从毛油到精炼油产品链延伸增强企业抗风险能力，优秀管理层保证企业不断成长，我们调整10、11  年和12年的盈利为1.72  亿元、3.17  和4.44  亿元，盈利年均复合增长率为29%。
          给予推荐评级  基于公司豆油和豆粕需求稳定提升，大豆加工行业处于相对垄断局面，同时基于公司优秀管理层不断保持企业成长，我们认为公司合理价值为32  元，相当于11  年26  倍PE，0.9  倍PEG。目标价相对现价虽只有6%的涨幅，我们仍给予“推荐”评级。
        风险因素：大豆价格可升可跌，假如下跌压榨利润相应减少，套保收益会相应增加，企业市场风险控制能力是管理这一行业的最大看点。