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成商集团研究报告:金元证券-成商集团-600828-09年报简评:主业企稳并逐步驶入快车道-100308

股票名称: 成商集团 股票代码: 600828分享时间:2010-03-08 14:17:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏芳,李嫄春
研报出处: 金元证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎增持
研报大小: 358 KB 分享者: 钟海****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司09年实现营业收入17.22亿元,同比增长20.82%;营业利润1.26亿元,同比增长15.16%;归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比增长24.91%;每股收益0.63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润分配预案为每10股送1股,派发现金股利1.5元(含税),同时转增7股。
    内生和外延性增速均有所提升,汽车销售也有所恢复。公司09年主营业务收入同比增长23.06%,其中百货零售收入同比增长21.11%,主要由于原有门店销售业绩的提升(盐市口店全年同店增速为10.9%,其中上半年为10.7%,第三季度为0.7%,第四季度达到20.5%)以及09年新开绵阳兴达店和成都龙泉店带来的外延性增长;汽车销售有所恢复,同比增长26.06%。
    受打折促销力度加大的影响,综合毛利率有所下降。公司秉承“天天有活动,周周有促销,月月有节庆”的营销策略,在09年整个行业上演价格战的背景下,打折促销力度更是有所加大,从而导致综合毛利率仅为20.94%,比上年同期下降了1.82个百分点。其中,百货零售主营业务毛利率为16.95%,比上年同期减少了2.18个百分点。
    管理费用大幅下降是保障利润稳定增长的重要因素。公司09年期间费用率为13.58%,比上年同期下降了1.71个百分点。其中,管理费用比上年同期减少了32%,管理费用率仅为1.82%,比上年同期下降了1.43个百分点,在一定程度上反映了公司管理能力的进一步加强,同时也更加注重费用控制。
    扣除非经常性损益的净利润同比增长45.25%。07-09年公司非经常性损益占净利润的比重分别为55.76%、33.43%和22.59%,呈逐年下降趋势,反映出公司主业经营能力的增强,以及专注主业并逐步加快其他非核心主营业务资产处置剥离的发展方向。另外从扣除非经常损益的净利润增长率来看,08-09年分别为112.59%和45.25%。

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