2009年公司实现营业收入7.64  亿元，同比减少8.9%；营业利润2,047  万元，同比减少32.9%；归属母公司所有者的净利润3,139  万元，同比减少25.4%；摊薄每股收益0.16  元，低于我们0.25  元的预期，也大幅低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第4  季度营业收入2.15  亿元，同比增长1.5%；归属母公司所有者的净利润405  万元，同比减少21.9%，摊薄每股收益0.02  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年度分配预案为每10  股派3  元（含税）。
        国内外业务经营遭遇困境，下半年好转。09  年营业收入的下滑主要是由于国内外经营环境欠佳，加之竞争进一步加剧造成的：（1）国内收入同比略减少1.1%，但海外收入下滑更为严重，主要是由于亚洲区域收入同比减少22.4%，国内收入比重已经由08  年52.4%上升到了09  年的58.5%；（2）收入占比40%的亚洲区域业务毛利率同比下降1.2个百分点至27.1%，国内业务毛利率同比下滑1.8  个百分点至20.8%。公司09  年下半年经营好转，海外收入同比减少13.7%，降幅较09  年上半年收窄16  个百分点；国内收入同比增长4.8%，而09  年上半年为同比减少6.6%。
        第4  季度利润率水平提升。09  年第4  季度公司营业收入保持了稳定，未出现同比大幅下滑，综合毛利率23.8%，同比提升0.9  个百分点，环比提升1.9  个百分点，我们认为主要原因是公司面对市场机遇，推进产品结构调整，RF-SIM、3G  大容量USIM  卡以及社保卡等高毛利率产品实现收入。公司作为中国移动SIM  卡的主要提供商，受益于3G  用户增长，同时2010  年中国移动已将手机支付业务考评纳入KPI  指标，手机支付推广力度将加大，公司作为RF-SIM  卡的主要提供商也将因此受益。
        预计公司2010-2011  年每股收益分别为0.28  元、0.41  元，较前期预测分别下调0.09元、0.12  元，动态市盈率分别为68x、47x，估值水平较高。2010  年公司海外业务有望持续复苏，同时国内新产品销量有望呈现快速增长，因此维持“增持”评级。