国内外价格:受智利地震引发金属供应中断担忧以及好于预期的美国消费和非农就业人口数据激励,本周LME 金属价格普遍回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME 锌最大涨幅超过7%,其余金属涨幅3-6%(除锡小幅上涨1.5%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内金属价格涨跌不一,镍录得周涨幅榜首6.1%,受一季度全球不锈钢产量强劲增长,以及印尼潜在对红土镍矿供应制约,以及VALE 旗下占全球5-6%产量的大型镍矿长期罢工推动。其余金属涨跌在-1%至2%区间。本周COMEX 黄金受希腊债务危机缓解,美元走弱激励,上涨1.5%。
交易所库存:本周交易所库存除铅继续增长3%以外,其余金属库存全线下跌。
铜市季节性的消费旺季已经来临,从历史上看,3 月份以后铜市进入消费旺季,库存趋于下降直至6 月份。
宏观流动性:本周召开的两会中温家宝总理做政府工作报告定调的2010 年主题是“着力搞好宏观调控和保持经济平稳较快发展”,这和2009 年的主题“把保持经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务,加强和改善宏观调控”是有本质转变的。我们看到周小川也多次强调要控制通胀预期,保持货币政策的灵活性,在继续保持经济平稳较快发展和同时又要防止通货膨胀这两者之间进行权衡。 因此对于2010 年国内流动性宽松状态,我们认为显然不能和去年相比,但是货币政策是会在通胀预期和经济平稳较快发展间权衡的,不会持续紧缩。美国方面,联储主席伯南克表示可能将在较长一段时间内将利率保持在极低水平,受就业市场疲软以及通胀压力较低影响。本周美元三月期LIBOR 依然维持历史低位,TED 则在创历史新低。
总体看,全球流动性依然保持较为宽松状态。
全球经济复苏势头持续:美国2 月非农就业人数减少3.6 万,好于预期的减少5-10 万。最新出台的中美PMI 数据虽然较上月略有回落,但依然处于50 这一收缩扩张分水岭线以上,显示制造业依然景气。
我们的观点:我们认为2010 年有色金属价格有望维持高位震荡,全球宽松流动性政策退出对价格上行构成压力,但全球经济持续复苏对价格带来支撑。
综合考虑2009 年涨幅度及当前各自基本面状况,我们后期最看好的有色金属排序分别是铅/ 铝/ 锡/ 铜/ 锌/ 镍。2010 年上述品种的国内涨幅分别为0.3%/-2.3%/11.2%/-0.6%/-12.6%/14%,目前交易所库存可供全球消费天数分别是7.1 天/47.3 天/25.4 天/15.9 天/25.6 天/ 45.5 天。黄金市场我们长期看好,受益于央行潜在买入需求/投资需求/通货膨胀预期等推动。
短期风险:美元继续反弹。目前美元套利盘平仓已经掀开序幕,短期恐将持续,对包括有色金属在内的商品资产构成压力。