毫无疑问,去年8 月开始的这轮调整是由政策变化引起的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从时空上看,半年以上的时间和20%以上的跌幅定义为中级调整并不为过,何况现在市场还没能走出调整,但从月K 图形看,也只有去年8 月和今年1 月的两根月K 阴线,其它5 根都是调整中的月阳线。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去年8 月的K 阴是对政策调整预期的担忧,调整幅度较大,今年1 月的K 阴则是对政策实施在时间和力度上超预期的反应,调整幅度较小。做这样的描述,主要为了说明两点:一是虽然政策仍在主导市场,但基本面还是起到了较强的支撑作用,从周期阶段看,政策面的影响将逐步减退,基本面的作用将逐渐增强,政策高位回落拐点引致的下跌也只能定性为中期调整,不会改变市场方向;二是尽管市场对政策的消化没有完全结束,但从预期到现实,鞋子基本落地,两会可能是市场博弈政策的最后契机,之后基本面可能走向前台,取代政策成为市场主导力量。
从战略高度,两会期间市场博弈政策的空间不大。温总理政府工作报告中阐述的政策方针市场已有预期。比如,2010 年预期GDP 增长8%、CPI 涨3%目标,还是在“高增长、低通胀”范畴,市场环境非常有利,何况从表述上看,GDP 是转方式、调结构、促民生的8%,偏保守,重质量;CPI涨3%则估计比较充分,考虑了去年价格变动的翘尾因素、国际大宗商品价格的传导效应、国内货币信贷增长的滞后影响以及居民的承受能力,并为资源环境税费和资源性产品价格改革留有一定空间。再比如货币政策明确提出今年M2 增长目标17%左右、新增贷款7.5 万亿左右目标。确实,数据显示政策的退出力度还是比较大的,市场也因此不敢轻举妄动,但预计这两个货币政策目标不一定能实现,而且市场已有传闻,对市场的冲击也不会太大。这样市场在两会期间博弈政策在没有战略机会的情况下,主要采取战术策略,借助提案、议题、事件来形成局部短期机会。比如本周一的低碳、周二的能源、周三的农业、周五的股指期货都与两会透露的信息有关,同样周四的大跌与查处违规资金和国际版的两会信息有关。