公司主要经营系统集成、应用软件开发和IT  技术服务等业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年公司来自系统集成，软件开发和技术服务的销售收入占比分别为83.93%，7.79%和8.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要客户来自电信行业，其次为党政机关和烟草行业，2009  年电信行业和党政机关销售收入占比为75.64%和12.88%。公司核心客户为北京联通，为公司关联方，2007-2009  年对北京联通销售收入占公司销售收入比例分别为65.53%，57.20%和33.44%，呈逐渐下降趋势。
        国内大规模电信投资和信息化建设为电子信息行业的发展带来良机。我国电信投资从2008  年进入高峰期，2008-2009  年电信投资增速分别为29.6%和26.6%，预计2010  年投资增速有望保持20%以上的增长。
        2007  年开始我国实施“信息化带动工业化”战略，国家逐步加大对信息产业投资和扶持力度。未来国家还将在3G，物联网和“三网合一”等方面加大投资力度，电子信息行业将整体受益。
        软件服务行业保持快速增长。2007-2009  年软件行业整体收入增速为21.5%，29.8%和27.0%，其中系统集成收入增速分别为18.6%，25.2%和23.7%，公司主要从事系统集成业务，未来将受益行业整体市场的快速增长。
        “无线城市”建设未来空间巨大。“无线城市”就是在整个城市的范围内通过WIFI  和WIMAX  实现无线网络的覆盖和服务，提供随时随地接入和速度更快的无线网络。国内2007-2008  年无线网络市场规模增速分别为96.9%和63.5%，目前北京、上海、天津、武汉、杭州和深圳发行概况已经确立建设“无线城市”。公司2006  年加入WPI  产业联盟，2008年公司为北京奥运会提供的“无线城市”解决方案取得了巨大成功。
        目前公司正积极与中国移动西藏、河南等地区分公司合作进行无线网络建设。公司此次募集资金部分将投资于无线数据网络系统项目建设，随着项目逐渐展开，公司将对无线数据网络系统进行标准化和产品化，为产品大规模市场推广和快速实施打下基础，也为未来公司持续增长提供了保障。
        公司本次募集资金主要用于IT  服务平台、电信运营商下一代业务运营支撑系统、电信网络资源管理系统、数据应用集成系统和无线数据网络系统等5  个项目建设，总投资额2.12  亿元。其中IT  服务平台项目属营销和服务平台建设型项目，其他四个项目均为公司主要软件产品的研发项目。IT  服务平台和电信运营商下一代业务运营支撑系统两个项目已先启动，募投项目全部建成后公司产品将更加适应当前的应用环境和市场需求，并推动公司服务标准化。
        申购建议：我们预计公司2010-2012  年销售收入分别为9.13  亿元、11.42  亿元、14.04  亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.59亿元、0.74  亿、0.90  亿元；对应EPS  分别为0.87  元、1.08  元、1.31  元。当前软件服务行业2010  年市盈率为41  倍，结合公司的成长性和行业整体增速，我们认为可给与公司2010  年37-44  倍市盈率的估值，对应上市后价格区间为31.82  元-37.84  元，建议投资者参与申购。
        风险：公司对关联方客户销售收入占总收入的比例较高，易引发财务风险和收入波动。