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天宝股份研究报告:申银万国-天宝股份-002220-冰淇淋业务超预期,新一轮高增长开始-100308

股票名称: 天宝股份 股票代码: 002220分享时间:2010-03-08 11:03:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 248 KB 分享者: Jos****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          冰淇淋业务超预期增长,是我们推荐的主要理由。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司冰淇淋业务在09年11月取得突破,拿到美国客户的出口订单,预计12月公司即出口大豆冰淇淋约250吨,毛利率远高于30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司加工专利的技术优势,我们认为2010-2011年仍可能获得类似订单,预计10年销售出口约1000吨,11年约1500吨。此外,预计公司在10-11年对连锁冰淇淋品牌商分别供货2000吨和3000吨。我们预计在2009-2011年间公司冰淇淋业务放量高速增长,收入将由0.25亿元增加到1.64亿元,毛利率水平(30%以上)大大高于水产加工业务(15%),公司已开始由"高效水产加工企业"转变为"优质冰淇淋供应商"。  气调库大樱桃反季销售量增加也将推动业绩增长。我们预计公司在09年试储了约400吨大樱桃,预计在2010年将可迅速扩大至1500吨左右。公司销量相对全国8万吨/年总量的比例较小,放量后售价仍有望稳定在40元/公斤左右。按上述规模和价格估算,预计2010-2011年仅大樱桃的毛利额将有望达到3750万元和6350万元,较2009年微利局面大为改善。    

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