结论与投资建议
        从两会所透露的信息来看：政策面的博弈将主要来自于管理通胀预期、调结构和保持经济稳定增长，基于未来一段时间内经济增速仅有可能放缓而不会出现明显二次探底迹象的判断，我们认为在CPI  见顶回落之前，管理通胀预期和调结构将是政策的主要着力点，两者将会分别对资金面和基本面造成负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着3月中旬固定资产投资、房地产新开工和投资数据的公布，基本面低于预期可能开始出现，市场将进入到中期调整的第二阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        关键逻辑与核心假设
        中期调整阶段一：资金面开始收紧，但业绩面低于预期还未显现。从1  月19  日信贷管制正式出现至今市场仍处于中期调整的阶段一中。有部分人士认为当前资金面仅是由09  年的极度宽松转为适中(没有看到这种言论的量化指标)，但我们认为资金面是否紧张可以通过观察金融机构贷款下浮部分所占比例来观察，从历史上看，此指标同A  股市场具有极强的负相关性。从2010  年1  月份信贷管制重新出现以来，通过和银行研究员交流，此指标已经开始下降，并且伴随着未来信贷管制的持续，指标将继续下行，表明资金面是在明确收紧，这种收紧将持续到CPI  见顶回落之时，其对于A  股的负面影响将一直持续。
        中期调整阶段二：资金面持续收紧+业绩面开始持续低于预期的“戴维斯双杀”阶段。主要观察的指标是房地产的新开工、房地产投资和房屋销量以及城镇固定资产投资增速。由于政府对于抑制房价的决心，房地产调控对于销量、新开工的影响将逐步显现出来，而这些是经济运行的领先指标；其次由于政府对于地方融资平台的担忧而导致的对于新开工项目信贷的严格管制，此部分的固定资产投资受到影响也将开始显现出来。我们认为3  月份的房地产销量(环比)和房地产投资以及城镇固定资产投资数据应会显示出领先指标低于预期的迹象，而这将改变市场对于业绩面的预期，此时市场将进入资金面持续收紧+业绩面开始低于预期的“戴维斯双杀”阶段，合理的判断是，此阶段市场下跌的斜率比阶段1  的斜率应该更大。