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江铃汽车研究报告:天相投顾-江铃汽车-000550-“控制成本+推陈出新”,2010年继续稳步增长-100308

股票名称: 江铃汽车 股票代码: 000550分享时间:2010-03-08 10:38:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 单丹
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 185 KB 分享者: veg****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2009年1-12月,公司实现营业收入104.33亿元,同比增加21.5%;实现营业利润12.36亿元,同比增长67.61%;实现归属上市公司股东净利润10.56亿元,同比增加34.66%;摊薄每股收益1.22元;每10股派4.9元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        销量增长  21%,市场份额下降0.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009  年,公司实现整车销量11.47万辆,同比增长21%,其中,JMC  系列轻卡销售4.63  万辆,同比增长19%;JMC系列皮卡及SUV销售3.49万辆,同比增长21%;福特全顺系列商用车销售3.36万辆,同比增长22%。公司销量增速略低于行业增速,主要是因为公司面临低价位竞争对手的市场份额压力,2009  年公司市场份额0.8%,同比下降0.2  个百分点。
        2010年将面临原材料价格上涨压力。2009  年公司毛利率26.13%,创历史新高,主要原因是1)受金融危机影响,钢材等原材料价格从2008  年4  季度至2009  年上半年持续低位徘徊,公司生产成本大幅下降;2)国内经济稳步回暖,公司定位于中高端的福特全顺系列商用车增长较为明显,2009年国内轻客实现销量18.28  万辆,同比增长仅6.44%,而公司福特品牌轻客增长了22.45%。2009  年3  季度开始,国内钢材等原材料价格震荡上行,我们预计公司2010  年将面临较大的成本压力,毛利率有下降风险,同时公司为保持市场份额,有可能继续采取降价措施,我们预计2010  年公司毛利率为24.8%,同比下降1.33  个百分点。
        “控制成本+推陈出新“。我们认为2010  年公司将主要从两个方面来提高业绩。1)控制成本费用。公司具有良好的管理能力和费用控制能力,平均费用率维持在12.5%左右,2010年公司将在费用控制方面继续加大力度;2)提高附加值,投放新产品。2010  年上半年,公司N900  项目将投产,这是公司自主开发的下一代卡车产品,2011  年下半年公司N350项目(自主研发的下一代皮卡SUV  产品)也将投产,同时,公司为适应国家对轻型商用车排放标准的提高,自主开发了JX4D24  等发动机项目与整车配套。不断推出高附加值的新产品将有利于提高公司的竞争能力和获利能力,我们看好公司的长期发展。

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