行业景气度综述
资源品产业:复工复产下游需求有所复苏,主要钢材价格震荡企稳,原油及副产品跌至历史底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三个迹象验证需求复苏:1.主要钢材价格、水泥、玻璃价格震荡企稳;2.建筑钢材库存进入拐点;3.主动检修的高炉数量环比上周下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管需求边际好转,高库存依旧压制钢价。动力煤、焦煤价格略有下跌,工业金属库存价格双降。化工产品中钛白粉、化肥、维生素涨价势延续,原油副产品MDI、PTA、涤纶长丝价格跌至历史底部。
基建地产:2月固投断崖式下跌,全年逆周期调节压力较大,短期关注施工需求复苏更敏感的水泥。2020前两月固定资产投资断崖式下跌,全国商品房1~2月销售面积累计同比下滑39%。3月中旬30个大中城市房产销售复苏进入平台期,疫情对居民收入冲击叠加房价下跌或是购房者观望情绪升温的原因。一季度经济大概率陷入负增长,全年稳增长压力较大,未来基建地产投资有望显著回升。
科技产业:手机零部件与半导体制造2月增长较高,但疫情导致手机出货量大幅下降。2月全国集成电路产量同比增长8.5%,台股半导体公司2月营收增速继续回升(台积电+41%、日月光+23%)。2月手机零部件厂商出货量增速也维持增长(舜宇光学:手机镜头+48.03%、摄像头模组+54.58%,丘钛科技:摄像头+0.03%、指纹识别模组+15.97%),但受疫情冲击2月国内手机出货量下滑56%。疫情短期对全球需求端的冲击尚未结束,消费电子、新能源车等耐用消费品业绩将受较大影响。
消费产业:鸡价反弹猪肉菜价回落,高端白酒交易价走低。3月后食品高物价有所回落。猪肉平均价跌至37元以下,寿光蔬菜价格指数由1月末的峰值200回落至132。白羽肉鸡价由从2月中旬的5元/千克涨至8.57元/千克。五粮液、茅台价格下跌,泸州老窖、洋河报价持平。2月乘用车销量为同比下滑78%。
金融市场:企业短贷支撑新增社融,疫情引发市场对银行资产质量的担忧;受海外疫情和对国内经济下行影响,A股2月底以来情绪有所降温。2020年2月新增社融8554亿,政府债券大幅下滑和居民贷款负增长是拖累社融的主因,政策支持下企业短期贷款新增6549亿成为拉动社融的主要动力。2月25日以来,A股成交量持续下滑,融资买入占流通市值比重以及换手率同步下滑,隐含对海外疫情和国内经济的担忧。
行业配置建议
短期关注传统基建和禽养殖,中期静待美国疫情拐点后重回科技主线。未来2~3周是美国重要新增病例爆发窗口,外围市场存在大幅下跌拖累A股的可能性。1-2月份经济数据超预期下滑,一季度GDP大概率负增长,一季度数据公布前可提前布局逆周期调节板块,例如建筑、建材、工程机械、钢铁等。另外,可关注价格底部反转的禽养殖。全球疫情拐点出现后,市场将重回科技主线:消费电子、新能源汽车、云计算、5G、半导体。
风险提示
疫情引致欧美经济衰退、复工进度不及预期、国内疫情二次冲击