【投资要点】：
估值与投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2010-2012年完全摊薄EPS为  3.971元、5.054元和6.166元，分别同比增长42.5％、27.3％和22.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前10-12PE分别为28.5倍、22.4倍和18.4倍。中长线看好公司的营销能力和盈利增长，维持“买入”评级（洋河上市至今已跑赢沪深300指数35个百分点）。短期股价基本合理，需要以时间来换空间。  
关键假设点。  预计10-12年中高档白酒销量分别为37042吨、  42598吨和47923吨，同比增长25%、15%和12.5%；普通白酒销量分别增长14%、12%和10%。
有别于大众的认识：
（1）09年业绩延续高增长。09年营业收入40亿，增长49.2%；归属于母公司净利润12.5亿，增长68.7%；全面摊薄每股收益2.786元。公司过去三年（07-09年）收入复合增长率为50.7%，净利润复合增长率为82.9%。分季度来看，公司09年四季度收入同比增长75.1%，EPS为0.777元，同比增长98.2%。
（2）送配方案略低于市场预期，但不改公司长期投资价值。公司年报分配方案为每10股派发现金红利8元（含税），而不是市场预期的高送股。我们认为，更应该关注公司在行业中领先的营销模式与经营管理能力。
（3）销售结构升级，蓝色经典“两翼”已经成为公司新增长点。09年，公司蓝色经典系列销售同比增长65.8%，中高端白酒销售占比已经达到84.4%。其中，天之蓝和梦之蓝销售分别同比增长113.1%和145.1%。
（4）省内外继续保持快速增长。09年，省内和省外市场销售同比分别增长46.9%和54.6%。我们认为，未来省内市场将主要通过销售结构的继续优化和延伸，进一步提高省内市场占有率。而从公司全国化布局来看，大部分省外市场已经完成市场导入期，未来将进入收获阶段。