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          通威股份调研报告：剥离亏损业务，回归饲料主业，重启版图扩张，目标价16  元
          投资评级与估值：增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计09/10/11EPS  为0.20/0.35/0.50  元（按增发前股本计算），目标价16  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司饲料业务市销率为0.95，饲料产品结构最为相似的海大集团市销率为1.52，可见如果单纯考虑饲料业务公司价值是被低估的。我们取二者平均值1.25  作为公司目标市销率，则市值为110  亿元，目前仍有29.8%上涨空间，维持“增持”评级。
          关键假设点：1）增发顺利通过，今后两年新增饲料产能200  万吨，2010/11年饲料销量为384/499  万吨；2)由于公司09  年开始调整饲料产品结构，当年水产饲料销量增长30%，毛利率较低的禽料下降20-30%，因此综合毛利率有所提升，假设09-11  年饲料综合毛利率为10%。