基本结论
        福田汽车业绩波动性较大一直是其股价难以获得溢价的主要原因，2009  年年初，我们以《从量变到质变，重新审视公司的价值》为题，对公司进行了深入研究，我们核心观点认为：公司规模快速扩张期已经接近尾声，依靠提高利润率的内涵式增长将成为核心发展战略，产业链的延伸和产品结构的优化将成为提升利润率的主要手段，福田是未来3  年值得重点关注的汽车股之一；
        回顾  2009  年，我们欣喜的发现公司正如预期般经历“量变到质变”的过程，并更加确信2010  年将成为公司质变的原点：
        09  年公司ROE、毛利率和利润率指标都创下历史新高，产品销售均价比5  年前增加2  万元，提高幅度为40%，尤其是中重卡业务有了长足进步，其产品价格提升11%，毛利率较历史水平提高2  个点，进入2010年，由于产能无法满足下游需求，福田欧曼中重卡再次涨价；为延伸产业链、提高利润率水平而投资的福田康明斯项目一期已经投产，一旦国家实施国4  排放标准，该产品必将成为国内轻型商用车行业的主流配置，其未来的行业地位不亚于重卡行业的潍柴和东风康明斯；公司已明确将内涵式增长作为下个  5  年计划的核心战略，其全新品牌口号“科技&未来之美”体现出公司提升自身竞争力的迫切需求，我们认为福田汽车此前业绩大幅波动的历史难再发生，稳健发展已成为必然趋势；
        我们上调公司  10、11  年业绩预测至1.818、2.259  元，上调幅度为14%、19%，并首次给出2012  年业绩预测2.737  元；