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金马集团研究报告:招商证券-金马集团-000602-协同作战威力大,河曲煤电盈利强-100305

股票名称: 金马集团 股票代码: 000602分享时间:2010-03-05 17:38:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 224 KB 分享者: du****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        由于具有煤电联营优势,河曲发电一期成本低,盈利能力较强,预计2010  年利润总额4.3  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        河曲发电一期拥有  2  台60  万千瓦火力发电机组,分别于2004  年11  月和2005年1  月投产,机组性能稳定、能耗低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)河曲发电的燃煤由河曲电煤配套供应,可以有效地控制发电成本,实现煤电一体化运营。
        河曲发电一期  2009  年发电量68.6  亿千瓦时,2010  年预计为70.8  亿千瓦时,其中计划电量50.34  亿千瓦时,其余部分为代发电量。计划电量的利润率较高,代发电量的利润率较低。
        河曲发电一期  2010  年与河曲电煤签订的购煤合同还是260  元/吨,由于当地煤炭外运困难,当地市场煤在2009  年7  月份之后已经低于合同煤价,现在的市场煤价在230  元/吨左右。
        河曲发电一期现在有  300  多人,人均工资5~8  万元,在河曲县这种偏远的地方,我们认为还是很有吸引力的,但是公司说附近电厂的工人工资远高于这个水平,电厂的老职工很多都被附近的电厂挖走了。公司在2009  年招聘了100  名新大学生,一方面补充员工队伍,另一方面也为鲁能集团河曲电厂二期投产储备人员。
        鲁能集团河曲发电二期项目预计在  2010  年8  月份获得核准,2010  年底投产一台,明年3  月份投产一台。预计总投资43.89  亿元,与其他扩建项目相比,单位造价较高,主要是电厂采用空冷设备、超超临界机组、同时加装脱硫设备。
        河曲发电一期净利润  2008  年4.1  亿元(当年华北电网很多电厂缺煤停机,公司抓住机会多发电,充分发挥了坑口电厂的优势),2009  年3.1  亿元(调节历史欠账导致利润下降)。预计2010  年利润总额4.3  亿元。

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