摘要：
          09  年实现EPS  0.34  元，基本符合我们0.35  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于母公司净利润5.75  亿，同比增长139％，若剔除浦发和兴业合同纠纷案的影响，则同比增长10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年全年实现营业收入16.6  亿元，同比增长10.1%。营业成本8.5亿元，同比增长10.2%，毛利率49%，保持稳定。利润总额和净利润分别达7.2  和5.8  亿元，同比分别增长84%和134%。成都双流机场实现利润2.1  亿元，贡献利润4400  万，占净利润的7.5%。公司拟以08  年1  月非公开发行前的14.39  亿股本为基数每10  股派0.35  元，体现大股东对公司的支持。
          航空主业收入占比和营业利润率均有提升。航空主业（包括候机楼租赁）、航空增值、航空物流和航空广告的收入分别占比为68%、11%、13%和8%，其中航空主业占比上升了4ppt。航空物流业务主要受港务公司客流大幅下降和码头搬迁大幅计提折旧而出现较大亏损的影响，预计今年会有大幅回升。
        广告收入则在户外环境受到市政工程较大影响的情况下仍保持了基本稳定。
          珠三角（含港澳）的客、货运市场份额分别为22.2%和12.3%，有一定提升。
        09  年公司依托“经深飞”品牌，新建了9  个城市候机楼，总数城市候机楼数和城际快线数分别达到21  个和18  条，覆盖7  个珠三角城市。
          预计全年的飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量分别同比增长1%，3%和17%。预计营业收入和营业成本分别为18.1  亿和9.1  亿，同比增长9%和8%，毛利率保持平稳。目前公司跑道和航站楼流量接近饱和，今年资源瓶颈的效应将重新显现，营业收入的增长有赖于租赁业务和物流业务的同比提升，预计于2011  年投入使用的T3  航站楼和第二跑道将大幅缓解公司的资源瓶颈问题，但同时也将增加折旧压力。以扩建工程85  亿的投资和6%的年折旧率计算，每年新增折旧费在5  亿元左右。
          预计公司2010  年和2011  年的EPS  为  0.38  元和0.41  元。尽管公司经营缺乏惊喜，但成长性较为稳定，管理风格透明稳健，关注深港合作、转债发行后的股价上升动力、亚运会和大运会主题等。从估值来看，机场行业估值区域在20-25  倍左右，估值区间为7  元至8.7  元，公司目前股价处于估值下限区域，具备一定的安全边际，维持“审慎推荐”的投资评级。