资金面分析
货币政策数量工具仍将频繁使用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年1月至2月,在不到30天时间内,央行分别两次调整了存款准备金率,上调幅度均为0.5%,两次准备金调整共冻结资金约6,000亿元,已经完全抵消今年1月至2月央票到期的资金量(1月到期2,830亿元,2月到期3,100亿元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)数量工具对市场资金面的调控取得一定效果。此外,央票发行利率连续五周持平一定程度上减轻了加息预期。鉴于近期我国通胀水平低于预期,美联储主席关于保持极低利率水平的表态,我国央行采用加息全面退出目前宽松货币政策的举措也将延迟。但是对于市场资金泛滥,回笼资金压力巨大等局面,预计央行将频繁使用数量工具,如调整准备金、重启3年期央票等。
市场资金面方面。为保持春节前后的市场资金流动性,2月份央行通过公开市场操作净投放总量达5,220亿元。而在春节过后,央行又在逐步回笼市场资金。鉴于3月份仍有大笔央票到期(到期量超过1月与2月到期量之和),估计央行下一阶段公开市场操作回笼资金的力度还将持续加大。信贷方面。今年1月份新增贷款约1.39万亿元,巨大的信贷增量引起监管层的注意。在“合理控制信贷增量,把握信贷投放节奏”的指导下,2月新增贷款大幅回落,预计2月份新增贷款约6,000亿元。在市场资金面依然相对宽度的局面下,大量市场资金需要寻找出路,预计相当部分资金将流向债券市场。
三、定价分析
由于1年期央票连续5周企稳,信贷规模的受限等因素影响,近期大量市场资金转向债券市场,导致债券市场中信用产品,乃至利率产品二级市场收益率全线下降,分别比去年底下降10-20BP不等。截止2010年3月3日,中债网上7年期浮动利率金融债券利率为3.49%,同时,根据wind资讯显示,目前剩余年限在7.47年的070215二级市场收益率在3.61%左右,剩余期限在6.89年的100201二级市场收益率在3.52%左右