09年中以来房价上升而股价下跌
        09年中期以来房地产板块的股价一直下跌，而我们在14个城市随机挑选的27个项目09年下半年的平均售价增长了13-112%不等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，政策紧缩顾虑已对近期地产股的走势产生了影响，行业估值因素则基本上被忽视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        NAV和财务预测的最新调整
        我们把房地产开发商最近获得的土地储备纳入考虑范围，并按2010年1月的水平调整了每个项目的预售价格，然后假设2010年底前平均售价将下跌5%，随后以5%的速度逐年增长。除了按基础情境估算NAV外，我们还假设了四种不同的平均售价并提供了相应的NAV估值。
        当前股价对应的平均售价跌幅为18-61%
        假设当前股价处于合理水平，而且每家公司的平均售价会使其NAV和目前市值相当，我们经计算发现，现在（2010年1月）的平均售价必须下跌18-61%。但我们认为，2010年中国房价不会下跌20%以上。
        将行业评级从“中性”升至“正面”
        我们认为房地产行业目前面临的上行风险较多，这就是说，下降空间有限。
        我们将行业评级从“中性”提升至“正面”。同时，我们将碧桂园、富力地产和恒盛地产的评级从“中性”上调至“买入”。我们在香港房地产板块中的首选股是雅居乐和绿城，A股中的首选是招商地产和金地集团。