温和的食品价格影响CPI  上升速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从农业部发布的菜篮子价格指数和发改委公布的猪肉价格看，春节期间食品价格基本保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）温和的食品价格将压低CPI环比增速，我们认为2  月CPI  的环比增速很难超过1％，预计同比增速在2%-2.2％左右。前期债券市场对CPI  低于预期已经有所反应，如果2  月CPI  超过2.5％，将对债券市场有重大打击。
          关注  CPI  和央票到期量对央票发行利率的影响。3  月央票到期量6860  亿，创下近半年新高，同时央行公开市场转向净回笼资金，在巨量央票的对冲压力下，央行在3  月份提高其发行利率的概率上升。回顾央票利率与CPI  走势，在07－08年CPI  趋势性上升及趋势性下降时，CPI  开始高于或低于央票利率都会触发央票利率随之变化。即将公布的2  月CPI  将首次高于央票利率。结合央票到期量和CPI，我们认为3  月份央行提高央票发行利率的概率较高。
          对当前长债收益率水平表示担忧。1  月中旬以来，长债收益率出现明显下降，以作为基准的10  年国债为例，当前10  年国债收益率3.34%，比1  月中旬下降近40BP，我们对未来长债收益率走势表示担忧。理由如下：（1）CPI  仍然沿着预期的轨迹上升，虽然2  月份CPI  将低于市场预期，但是最近收益率的下降已经完全消化这一预期。（2）10  年国债收益率已降至09  年中期水平，对比09  年和10  年的经济环境和通胀水平，两者显然存在巨大差别。因此我们认为当前长债收益率的下降仅是市场对交易性机会的反应，并存在着矫枉过正的可能。（3）今年前两个月国债托管量的减少幅度明显高于前几年，而国债发行量和增量将再创新高，因此未来国债供应将明显增加。（4）3－4  月央票发行利率存在继续上升的可能性，对债券市场将是一个重要冲击。综上，我们认为收益率下降仅是短期性行为，其上行趋势不会改变，而一旦收益率出现整体上行，前期下降幅度最大的长期国债受到的冲击将更为明显