09年业绩超预期出现在四季度，引起业绩超预期因素主要包括：1）四季度销量持续增加，达到6.15  万辆，较三季度5.2  万辆增长18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销量的增加意味着销售收入的增长，同时产能利用率提高也会提升毛利率；2）费用率应有所下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年2、3  季度为公司产品密集投放期，自然会引起营销费用大幅增加，1  到3Q  公司营业费率分别为6.6%、9%、8.4%，4Q由于产品旺销以及销售收入的增长，营销费率下降在情理之中。
        2010  年公司业绩高增长仍可持续。
        1）从产品上来看，09  年基本完成布局。随着B50  及睿翼09  年在市场的陆续投放，公司已经形成了包括睿翼2.5L、睿翼2.0L、M62.0L、B70、B50  等在内各车型间差价在2-3  万元合理产品系列，布局基本完成。
        2）产能利用率处于高位，费用率将有所下降。目前公司月产量在  2.2  万辆，产能利用率维持高位，新增10  万产能预计年中达产，从全年来看产能利用率也在高位；期间新品投放较少，同时随着现有产品逐渐被市场接受，可以判断在开办开发费及营销费率上将会有一定程度下降。
        3）销量持续高增长，预计2010  年增长38%。综合公司各车型销售前景，我们判断2010  年公司销量将达到26  万辆，较2009  年增长38%。
        4）预计2010  年1Q  销量6.8  万辆，超出09  年4Q  销量6.18  万辆，保守预计1QEPS  将达到0.45  元，在业绩上至少与09  年4Q  持平。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。2009  年EPS1  元、预估2010、2011  年EPS分别为1.41  和1.64  元。首先，公司近年高增长是我们看好的主要理由，同时考虑公司可能成为一汽集团整体上市的平台价值，继续维持公司“强烈推荐-A”投资评级，并认为按照2010  年EPS1.41  元按20-25  倍PE  给予估值相对合理，目标价格区间28-35  元。