事件：5 月18 日，人民银行罕见地同时推出一个货币政策组合：自5 月21 日起，将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五；从6 月5 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点；从5 月19 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的观点：
  在前5 个月的时间，央行连续5 次上调法定存款准备金率和2 次存贷款基准利率，表明货币紧缩政策进程在提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  虽然央行此次推出组合政策的一个重要的出发点是要防止经济增长由过快转向过热；但是，从政策推出的时机选择看，这并不是它全部的目的。因为单纯这一角度考虑，央行在一季度数据出台后采取更大力度的紧缩政策要更为合理一些；而不应该是在4 月份数据显示经济没有进一步加快的情形下再给市场一个政策力度将明显加大的信号。因此，我们认为，此次央行之所以同时推出三项政策，还可能考虑到了扩大人民币汇率浮动区间后会给证券市场带来的影响；即以其它两项政策对冲汇率浮动区间扩大带给市场的乐观情绪。
  下半年，央行仍可继续提升金融机构存贷款基准利率存贷款利率1 次，央行针对商业银行信贷投放的情况还将继续提高法定存款准备金率1-2 次。
  在流动性充裕的时代，利率会否成为经济体调控的主要手段，中国是否进入一个大的加息周期，我们还看不到充分的理由。我们的结论是中国的利率水平是逐步返回到一个中性利率水平。