兴业银行公布2009  年实现税后净利润人民币133  亿元，较我们的预测高出4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心净利润（剔除09  年四季度一次性收益）与我们的预测一致，较路透市场预测则高出4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）积极因素：1)  受资金成本下降和同业资产收益率上升的推动，09  年四季度净息差环比上升13  个基点。这与贷款议价能力的改善一道，将推动2010年净息差的进一步扩张。2)  存款季环比稳步增长6%，主要得益于企业客户活期存款的增长。该行管理层表示今年以来核心存款增长速度依然稳健；以及3)  信贷质量稳定，09  年四季度不良贷款余额下降11%，2009  年全年不良贷款净生成率为-1个基点（毛生成率为29  个基点）。关于政府融资平台贷款，管理层表示其中80%都有充足的土地抵押，且约95%对应有具体的项目。不利因素：由于人员成本处于季节性的较高水平，四季度成本收入比上升至47%（三季度为43%）。
        投资影响
        兴业银行仍是我们最为看好的A  股银行。我们维持其买入评级，原因如下：1)  净资产回报率/风险加权资本回报率较高，且内部资本生成能力相对较强；2)  拥有良好的长期增长前景，受益于可提升净资产回报率的独特的金融机构业务。我们认为，鉴于其资金业务的领先地位，流动性状况和同业资产收益可能的持续波动为兴业银行2010  年提高同业业务净息差及利息收入提供了良机。我们的12  个月目标价格为人民币44.10  元（基于三阶段股息贴现模型）。风险：宏观经济放缓、兴业银行的净息差/盈利低于预期。