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中南建设研究报告:齐鲁证券-中南建设-000961-09年报点评:扎根二三线,扩张进行时-100305

股票名称: 中南建设 股票代码: 000961分享时间:2010-03-05 09:32:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁晨,涂力磊
研报出处: 齐鲁证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 274 KB 分享者: zml****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  
        
        09年公司业绩持续稳定增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业收入56.84亿元,比上年增长22.79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现营业利润8.09亿元,比上年增长30.80%,归属于上市公司股东的净利润为5.60亿元,比上年增长14.98%。房地产业务营业收入24.74亿元,结转面积45.35万平方米,比上年增长了31.08%和23.74%;建筑施工业务全年实现收入40.73亿元,比上年增长17.60%。每股收益0.89元,由于股本扩张,比08年略降。  
        每股预收账款6.55元,至少锁定10年60%以上的业绩。09年公司房地产业务预售面积69.11万平方米,实现预售金额43.30亿元,分别比上年增长了42.91%和64.28%。预收账款51.02亿,同比增长57.18%。每股预收账款6.55元,若按照10%的净利率计算,并考虑转增股本,至少已锁定0.4元以上的业绩。  
        把握海南国际旅游岛区域规划机遇。与海南省政府签订了儋州滨海新城开发框架协议,参与当地4500亩土地一级开发,有利于公司获取二级开发项目,为公司开发海南的大战略奠定了基础。  
        扎根二三线市场,丰富的项目储备可保障未来三年的业绩增长。公司现有项目储备分布于江苏省内的南通、海门、镇江、常熟、盐城,山东省内的青岛、寿光和具备独特资源的海南省的文昌市。目前公司在这些城市的土地储备权益建筑面积900多万平方米。二三线城市的中长期发展潜力将支撑公司未来三年业绩增长。  
        坚持"成片拿地,分期开发"的开发模式,牢牢锁定土地红利。公司现有项目权益规划建筑面积大多数都在50万平以上,分期滚动开发和销售使得土地红利高度锁定,平均楼面地价仅在1000元/平米左右,09年和10年初再次获取了青岛李沧项目和盐城城南新区项目,权益建面分别为181.84万平和260万平,楼面地价仅为1500元/平米和850元/平米。  
        "施工开发一体化"模式加速周转,降低成本。公司下属企业拥有20多年的施工管理经验,拥有特级资质。这使得项目开发周期与施工周期比行业平均水平低2个月;房地产开发的项目每平米综合成本较行业平均水平低5%,建安成本低8%。这种模式显现了公司较强的营运能力。  

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