2009年1-12月，公司实现营业收入40.02亿元，同比增长49.21%，营业利润16.66亿元，同比增长66.84%，实现归属母公司净利润12.54亿元,同比增长68.71%，实现每股收益2.79元（全面摊薄）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第4季度公司实现营业收入11.1亿元，同比增长75.1%，实现归属母公司净利润3.5亿元,同比增长98.19%，实现每股收益0.78元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009年度分配预案为：每10股派送现金红利8元（含税）。
        产品结构优化和提价推升毛利率。报告期内，公司毛利率达到58.47%，同比大幅提升6.12个百分点。公司中高端白酒主要包括蓝色经典系列和洋河大曲系列，2009年营业收入同比增长56.38%，毛利率同比提升4.12个百分点；公司普通白酒主要包括洋河普优系列以及敦煌古酿系列，报告期内收入同比增长16.01%，毛利率同比提升4.36个百分点。
        成功经典，舞动蓝色。公司从2000年开始投入研究绵柔型白酒，2003年洋河“蓝色经典”上市，迅速刮起了一阵蓝色时尚旋风，营业收入从2004年的7600万元爆发式增长至2008年的26.82亿元，成为业内一代佳话。蓝色经典系列在公司营业收入中占比已经超过65%，2009年蓝色经典系列延续了高增长的神话，全年收入增幅高达65.82%；其中，梦之蓝同比增长145.09%，天之蓝同比增长113.07%，基数较大的海之蓝同比增幅幅度也在40%左右。我们认为，公司蓝色经典系列未来几年仍有较大的发展空间，主要原因有：（1）省内市场产品结构不断提升。报告期内，收入占比在73.5%的江苏市场2009年仍有47%的增长，主要源于高端酒占比的提高以及团购商户数的增加；（2）省外市场潜力巨大。2009年省外市场增长幅度达到54.6%，其中北部地区增长幅度高达88.17%，省外市场的开拓是公司未来几年增长的最大驱动力。
        基酒产能急待扩充。公司近几年发展较为迅速，自有基酒产能明显短缺，扩充基酒产能已是当务之急。由于工艺原因，优质白酒基酒产能扩张周期至少要1~2年，所需时间较长，目前公司账面现金较为充足，我们认为如果公司能够收购带有一定量基酒的地方性白酒企业，对于公司而言可能是目前较为优化选择，预计公司收购省内白酒企业的可能性较大。
        盈利预测与评级。我们预计公司2010-2011年的EPS分别为3.77元和4.74元，当前公司的股价为113.2元，对应的动态PE分别为30X和24X，给予“增持”的投资评级。