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        天宝股份——冰淇淋业务超预期，新一轮高增长开始
        投资评级：买入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2009-2011  年公司收入为8.58  亿元、10.22亿元和11.24  亿元，净利润为0.76  亿元、1.18  亿元和1.47  亿元，EPS为0.77  元、1.20  元和1.50  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关键是上调了2010  年EPS  预测自1.12元到1.20  元。市场对公司业绩增长模式转型的认识不足，我们维持2  月26  日报告的“买入”评级，建议投资者关注。
        关键假设点：1）冰淇淋业务：考虑到公司优势（专利技术的独特性），我们预计2010-2011  年仍有可能获得高端客户的订单，预计2010  年出口约1000  吨，2011  年约1500  吨。此外，我们预计公司将与连锁冰淇淋品牌商开展合作，在2010  年实现销售2000  吨，毛利率预计在30%以上；2011年有望进一步扩大到3000  吨。2）气调库业务：预计公司气调储存大樱桃在2010-2011  年销量可达到1500  吨和2500  吨，售价稳定在40  元/公斤左右。
        有别于大众的认识：市场可能认为，自天宝股份上市以来，一直被定位于水产初加工企业，自然而然，公司的多元化一直受到质疑，冰淇淋和气调库业务会不会影响核心竞争力？我们认为，冰淇淋业务（业绩爆发）和气调库（开始盈利）恰恰是公司业绩增长的最大亮点。公司水产加工业务盈利已经做到了国内极致，而扩产又受产业转移和工资提升等诸多因素影响，公司业务面临转型压力。而冰淇淋和气调库业务，既有乐观的发展前景，又与公司主营有密切联系，还获得了当地资源和政府的支撑，我们看好两项业务对公司业绩的推动，新业务将推动公司转型，进入新一轮高速增长期。
        股价表现的催化剂：1）如果公司披露冰淇淋订单，或发布合作公告，将刺激股价表现。2）如果公司年报出现高送配，进一步改善公司股权的流动性，也是股价催化剂
        核心假设风险：1）对冰淇淋客户的依赖度增强，增长受订单约束；2）气调储存大樱桃数量增加可能带来销售价格下跌。